龙门教育(838830.OC)—40多个校区,700多名专职教师,推“教师合伙... - 犀牛之星

公司概要：

一、龙门教育是国内规模最大的K12教育O2O课程运营商之一，以面授培训和相关辅助软件产品，向中、高考学生提供全方位培训服务，在中、高考培训服务领域具有优势。公司成立于2002年，集教育培训、产品研发、教学研究于一体，旗下拥有子品牌龙门尚学、龙门补习学校、3A高效学习中心、跃龙门教育科技、拼课网等，教学服务涉及VIP全封闭学校、K12校外培训、艺考培训、在线教育、智能教学软件研发。

公司以全日制面授培训，配合教学软件辅佐提供中高考培训服务，业务集中在陕西地区。公司拥有强大教学资源和完整师资培训系统，下属培训中心共有专职教师700多人，在西安5个校区对中、高考学生进行全封闭管理和分层次教学。公司2014年试行开设实验班，2015年新设精品实验班，人均收费标准大幅提升，2015年单个中、高考学生人均收费分别为1.3万（+61.4%）和2.1万（+102.1%）。公司通过合作办学扩大校舍规模，学生总人数由2014年3,046人增加到2015年7,907人，2016年上半年仅西安各校区学生人次已达8千人。

公司推出中小学校外教育高端品牌“龙门尚学”，进军全国K12培训市场，2016年通过教师合伙人机制迅速推广，建立辐射全国的教育教学培训网络。目前龙门尚学已有教职员工千余人，在全国8个省市12个城市成立40余个校区，辐射当地市区和郊区。

图1、公司服务区域分布

公司与A股上市公司鹏博士战略合作，共建在线教学平台“拼课堂”，以教师合伙人机制整合高度分散的教师资源，与国际顶级视频云服务技术公司Pixie合作，发力直播教学。拼课网是展示培训机构、优秀教师和课程的平台，公司对工作室教师进行专业能力认证，组织教学、教研、管理等学术交流和培训，保证工作室整体教学和教研能力，统一为工作室提供品牌授权。

公司率先提出并采用“互联网＋教师合伙人”教育创业平台，在全国搭建五维众创空间，通过建立直营公司、VIP中心校区、运营中心、O2O工作室，实现跨区域教育共创共享、互联互通。公司开放龙门云课堂、在线教育平台、技术产品研发能力、教研体系，与工作室、创业教师共享场地和师资产能。对进入众创空间的合作单位、各子机构、创业者，公司提供在线教育平台、教师实训、产品研发、资金扶持4个维度支撑，加速教育行业创新、创业人才聚集和孵化。

图2、公司众创空间经营模式

公司拥有5家全资子公司、1家控股子公司，总股本560万股，董事长马良铭持有公司225万股（占40.2%），是公司控股股东，马良铭和明旻夫妇作为一致行动人合计持有公司67.0%股权，是公司共同实际控制人。

二、公司线下设立VIP全封闭学校事业部和K12校外培训事业部，分别提供中高升学培训和高品质校外辅导，同时首推“教师合伙人”机制布局全国K12校外培训市场；线上启动远程直播互动教学，研发在线一对一高清教学解决方案，并用先进技术将传统教室与网真系统（将视频通信与沟通体验融为一体）结合，实现资源共享，构建线下集中培训+名师远程辅导的双轨教学模式，实现线上线下业务全覆盖。

1、公司VIP全封闭学校事业部，以西安龙门补习学校为主，采取“导师+讲师+专业班主任+分层次滚动教学+现代化管理”的“5+”教学模式，在西安5个校区对中、高考学生进行全封闭管理和分层次教学，学生中、高考成绩优异，在培训领域有良好品牌积淀和客户口碑。

公司在西安、北京、深圳等地设立研究院和教学机构，凭借多年培训教研经验，不断创新研发学习方法和动态教辅，同时以数据驱动，研发智能教学软件和自适应课程，推进公司线上线下培训服务深度结合。公司教学研究院针对中高考应试培训，以顶级中高考培训教师、在校特级教师、数据分析人员组成研究团队，以系统提升学习能力、快速提升学习成绩为方向，首创“3A高效学习法”，独立研发“中高考急速复习训练体系”，行业内率先创立”5+”分层次滚动教学模式，创新开发动态教辅，帮助学生不断提高学习能力，对学生进行有效管理。

公司通过与当地单位合作办学，扩大校舍规模，学生总人数由2014年3,046人增加到2015年7,907人。公司与西安华美专修学院、西安建筑工程技师学院、西安外事学院等开展合作办学，由合作方提供校区（包含教学楼、住宿楼、食堂等配套设施），公司提供品牌、师资、教学等全方位服务，并派驻核心管理团队，全面负责招生、运营、日常教学管理、人事招聘等工作。公司分别于2014年9月、2014年10月与西安建筑工程技师学院、西安华美专修学校签订10年的合作协议，新增校舍能容纳5,000名以上学生。同时公司2015年2月通过非同一控制下企业合并取得西安碑林新龙门补习培训中心。

公司2014年主要以普通班、精品班为主，2015年开创精品服务，加大实验班、精品实验班型宣传，人均收费标准大幅提升，单个中、高考学生人均收费分别为1.3万（+61.4%）和2.1万（+102.1%）。公司2014年试行开设实验班，经过1年教学管理探索，形成新的教学管理服务模式，并取得良好效果，于2015年扩大对实验班招生规模。公司2015年新设精品实验班，开创高端教育培训服务，这两类班型班级人数相对少，学生收费标准高，在课程设置、辅导体系后勤服务等方面更加精细化。

表1、公司VIP全封闭学校事业部2015届中、高考学生学习效果

表2、公司西安补习学校校区简介

2、2016年公司启动全国K12校外培训市场战略布局，设立K12培训事业部，首创“教师合伙人”机制，以“龙门尚学”品牌为主，提供校外培训平台，业务涉及校外同步学科辅导、一对一个性化教学、艺考培训等。2016年上半年公司在北京、武汉各新设1家子公司，目前龙门尚学在全国8个省市12个城市成立40余个校区，辐射当地市区和郊区，利用北京见龙云课的网真教室设备，将市区和郊区联系起来，实现O2O远程直播互动教学。

龙门尚学是中小学校外教育高端品牌，专注中小学个性化教学，课程服务包含精品一对一、精品班组课、中高考全托冲刺。龙门尚学依托龙门教学研究院在中高考补习的成功教学实践、龙门3A高效学习系统、中高考急速复习训练体系等，采用名师合伙人机制搭建名师联盟，与北师大教育培训中心、北京四中培训中心、数学教学报、拼课网等教育单位构建战略联盟体系。公司推出“尚学云课”，搭建线上实景互动教学+线下现场助教辅助的O2O混合式学习平台，在学习关键节点为学生提供统一名校名师远程公开课、知识点大串讲、答题技巧等，实现优质教育资源、名师课程共享。

图3、尚学云课

公司在业内首推教师合伙人机制，颠覆机构和教师的雇佣关系，以新型教育合作关系为基础，通过教师合伙人制度，帮助高度分散的名师工作室向品牌化、规模化、互联网化方向发展，协助教师创业。公司以拼课网为平台，为教师搭建在线个人工作室，降低场地成本；同时帮助老师建立与推广个人品牌，依靠教师口碑形成粉丝经济，降低招生成本，为老师带来更多生源。公司为教师配备经纪人，帮助教师处理教学环节之外所有事情，辅助教师更好进行培训工作。

3、公司与鹏博士战略合作，共同发起成立“拼课网”，为老师和学生搭建在线教学平台，同时推出“拼课堂”和“拼课宝”提供技术支持，开发教学管理产品，辅助线上线下业务开展。拼课网是展示培训机构、优秀教师和课程的平台，以“线上拼课网、线下拼课堂”的O2O运营模式为核心，以新型教育合作关系为基准，通过预约课程系统为学生提供个性化定制教学服务。公司推出一对一实时互动教学仪拼课堂和拼课宝，将传统授课与Cisco网真系统结合，还原学生真实课堂体验，提高授课效率。

公司与鹏博士合作，通过拼课网整合高度分散的教师资源，用互联网技术创新和教师合伙人的制度创新，打造全国教师创业平台。鹏博士是以新一代光纤通信技术为基础，主业为宽带互联网接入服务、智慧城市、文化创意的民营电信（增值）运营商。鹏博士将为入驻拼课网的工作室提供线上线下支持，线上提供“鹏云服务”及工作室接收端，提供2K电视（创维65寸）、大麦盒子直播、点播接入、CISCO SX10（1920*1280全高清30帧摄像）互动等互联网教学设备与交互教学设备，形成支持班级教学应用场景的“拼课堂”，同时鹏博士线下分散在全国的1千多个社区营业点和3万多名员工，为老师和学生提供各类增值服务。

公司全资子公司跃龙门不断开发智能教学软件和学校管理系统，并设立深圳互联网研究院，致力将前沿科技与教育融合，用技术产品丰富教育教学、优化学校管理。跃龙门公司已获批深圳软件企业资质，取得7个软件著作权，成功开发龙门精讲、跃龙门中高考知识点挖掘机、龙门云课堂、跃龙门电子多媒体备课系统（B/S版）、智能档案管理系统和培训管理系统等教育科技产品，并在西安、北京、深圳、广州等城市成功推广使用，未来将不断探索教育与互联网大数据、VR等新技术的结合。

图4、公司开发的智能教学软件和学校管理系统

4、公司与Pixie战略合作，引入国际顶尖视频通讯技术，发力直播教学。Pixie是国际顶级视频云服务技术公司，业务遍布全球100多个国家，拥有花旗银行、彭博社、纽约警察局、西联汇款、澳大利亚CharlesSturt大学、挪威国家石油公司等重要客户。公司与Pixie合作，利用Pixie的视频技术优化线上直播平台，以超清画面+实时交互有效模拟真实授课场景，还原线下教学体验；同时Pixie系统的运营、维护成本低、硬件兼容性高、易扩展，降低公司互联网转型成本，帮助线下教室在低成本输出下迅速实现网络直播。

三、公司业务规模不断扩大，招生人数不断增加，线上培训业务快速发展，业绩高速增长。总收入：2014~2015年、2016年上半年分别为0.3亿、1.5亿（+430.0%）、1.0亿（+116.6%）；归属于母公司净利润：2014~2015年、2016年上半年分别为405万、4,892万（+1107.7%）、3,490万（+283.1%）；毛利率：2014~2015年、2016年上半年分别为60.9%、70.2%、66.9%；净利率：2014~2015年、2016年上半年分别为14.3%、32.0%、33.2%。

表3、公司财务简表（单位：百万元）

表4、公司分地区业务收入

备注：公司2015年前未推出教师合伙人机制，师资主要集中在陕西地区，业务未扩展到全国，只在省内开展

四、公司主业包括面授培训、软件销售和咨询服务，其中面授培训和教学软件销售为公司主要收入来源。

面授培训：公司通过龙门教育、龙门培训、新龙门培训，为中、高考学生提供面授辅导培训，2014~2015年面授培训收入分别为0.3亿、1.2亿（+365.4%），毛利率分别为60.2%、66.9%。每年8月~9月公司集中招生，按学期收取学费。针对市场需求，公司将普通大班教学逐渐转向实验班、精品实验班等小班版型，为学生提供更好服务，收费标准随之提高，2015年公司单个中、高考学生人均收费标准分别为1.3万（+61.4%）和2.1万（+102.1%）。

软件销售：公司向学生销售学习辅助软件产品，2015年软件销售收入为2,207万，毛利率为97.5%。公司全资子公司跃龙门，2015年根据学生学习反馈、教师在教学中的总结以及龙门教育整体教学体系思路进行专项研发，形成用以支持课程的辅助软件产品《跃龙门中高考知识点挖掘机》，供学生在完成面授培训时，对所学知识点进行快速、准确梳理，定位学习中的问题，并对所学内容进行测验考评。

表5、公司主业收入（单位：百万元）

五、发展规划：公司未来业务重心是研发和推广“拼课网”线上教育平台，让教师成为教育培训行业创业和创新的核心动力。

2016~2018年将是公司高速发展阶段，公司发展目标：直营城市达到40个、VIP中心校20个、运营中心500个、O2O工作室5,000个，创业教师5万以上；建立线上线下结合的服务体系后，发展网上注册用户预计达到1,000万以上，产品付费用户达到100万以上，高净值服务级用户达到10万以上，VIP级别用户达到5万以上。公司未来将打造在线教育产品、线下培训服务课程和VIP个性化解决方案的3大产品体系，形成“一网（拼课网）一堂（拼课堂）”的商业模式，预期实现交易金额超过10亿、营业收入超过5亿。

产品研发战略：不断增加产品研发投入，保持现有产品系列的市场竞争力，同时重点保证“拼课网”的优化与迭代。在满足企业客户功能需求的基础上，积极拓展“拼课网”的功能范围，将其延伸到K12应用领域。

六、募集资金情况：2016年1月以100元/股发行60万股，募集资金6,000万。

表6、公司合并利润表（单位：百万元）

表7、公司合并资产负债表（单位：百万元）

表8、公司合并现金流量表（单位：百万元）