行业分析:“逃离”新三板的扬子地板 - 犀牛之星

上周，A股可谓心惊肉跳，上证指数下跌1.4%，深成指数下跌3%，周五，就连一直“飞天”的茅台也在当头棒喝之下一度大跌5%，盘中更有百股跌停的盛况，无怪乎不少股民嗷嗷喊疼，感叹经历了“股灾型牛市”。

【中华地板网】上周，A股可谓心惊肉跳，上证指数下跌1.4%，深成指数下跌3%，周五，就连一直“飞天”的茅台也在当头棒喝之下一度大跌5%，盘中更有百股跌停的盛况，无怪乎不少股民嗷嗷喊疼，感叹经历了“股灾型牛市”。有趣的是，新三板在本周也发生了一件大事，新三板做市指数下行击穿1000点(2015年初做市指数的编制起点)，并继续一路小碎步扎向未知的深渊，然而市场参与者连喊疼的心也没有了。

2017年沪深300指数(黑色)vs新三板做市指数(红色)

不过，新三板的企业家们并没有坐以待毙，而是选择以各种方式逃离新三板，扬子地板也不例外。2017年，新三板挂牌企业中，被上市公司并购的案例超过160起，启动申请IPO辅导的超过320家，均创历史新高。然而，大发审委上台的1个月里，IPO成功率骤降至60%，这也让新三板企业的IPO之路蒙上了一层阴影。

扬子地板成立于2002年，是国内知名的木地板制造企业之一，主营产品包括强化复合地板、实木复合地板和实木地板。

国内木地板行业产品主要分为强化复合地板、实木复合地板和实木地板三大类，占比大致为50%、30%和20%。国内的木地板企业数量超过2300家，行业分散度较高，行业龙头为大亚圣象，市场份额为11.4%，第二名为大自然地板，市场份额6.9%，其他公司市场份额均在3%以下。扬子地板2016年年报未披露地板销售面积，从2015年的数据来看，其市场份额为1.38%。

2010年以来，木地板行业整体销售处于下滑状态，一方面是由于房产调控趋紧，另一方面也是由于瓷砖对于木地板产生了明显的替代效应。中等水平的木地板价格约为300-500元/平方米，而中等水平的瓷砖价格仅为170-250元/平方米，而且瓷砖不存在木地板的甲醛问题，便于清洁，在色彩选择上空间也更大，深受年轻人的喜爱。不过，2016年随着房屋销售大幅增长，木地板销量同比增长4.38%，终于终结了连续两年的下滑趋势。但是，随着2017年房屋销售市场开始全面冻结，后续销售恐怕又难免遭遇下滑。

扬子地板的业绩与行业趋势保持同步波动，2013-2015年期间，收入持续下滑，2016年有所好转。2017年上半年，公司收入同比增速34%，同行业的上市公司中大亚圣象上半年木地板业务收入增速10%，德尔未来木地板销售收入增速9.5%。