隋强:希望信息披露使市场主体付出信用代价 - 犀牛之星

由华夏时报社和北京大学中国企业法律风险管理研究中心共同举办2014中国上市公司风险管理高峰论坛，于7月19日在北大博雅国际酒店举行。本届论坛主题：颠覆时代的大风险思维。上图为全国中小企业股份转让系统有限公司总经理助理隋强。(图片来源：新浪财经 刘海伟 摄)

新浪财经讯 由华夏时报社和北京大学中国企业法律风险管理研究中心共同举办2014中国上市公司风险管理高峰论坛，于7月19日在北大博雅国际酒店举行。本届论坛主题：颠覆时代的大风险思维。全国中小企业股份转让系统有限公司总经理助理隋强在发言时表示，我们一直探索一种自主管理的方式，这个和传统市场监管是不一样的，我们希望以信息披露的方式，使市场主体付出一种信用的代价，而不是以监管的方式进行。

以下是文字实录：

隋强：各位来宾上午好，十分荣幸参加这个论坛，很多人问我的企业叫什么，我说叫全国中小企业股份转让系统有限责任公司，我们这个公司实际上就是我们现在所说的新三板，它的一个新兴的市场，还非常年轻，到今天为止，它的正式运营时间没有超过两年。但是新三板市场的设立和发展，是在我们国家多层次资本市场持续建设改革进程中设计的，所以它不是简单的新设的市场，而是在我国资本市场改革和发展创新过程中的全新试验，所以我想今天借这个机会，把全国股转系统，在多层次资本市场建设过程当中的制度创新以及服务实体经济方面的一些功效和下一步我们即将采取的一些制度创新考虑，为各位领导做一下汇报。

2013年底，国务院发表了关于国有中小企业股份转让系统的有关规定，对于新三板市场而言，它也体现的《证券法》的基本精神，对于证券交易场所和新三板的规制，并不沿用《证券法》的基本条文。所以在市场制度建设方面，我们有几个方面的考虑和安排。

第一，我们新三板并不设财务指标，由此它的包容性比较强。很多人问，注册制改革是什么样子，我们新三板试图一直在这方面做一些探索。我们挂牌条件从五个方面做出规定，企业只要符合这些方面的条件，原则上都可以进入新三板市场进行挂牌。企业审查发现的问题，我们主要以信息披露的方式解决。所以我们经常讲，新三板市场明显是一个模范守法的公民，而不是选三好学生。如果你曾经有过的历史问题，有过不确定性，有过风险的话，如果你通过主办券商前端遴选和市场选择的话，我们都是以信息披露的方式解决，你要向市场告诉你曾经存在哪些风险，可能存在哪些不确定性，由市场选择，我们审核的平均时间是四天左右。

二、在融资方式上，我们做了多样化的安排。考虑到市场参与主体和挂牌公司的多元性，我们挂牌公司可以存量挂牌，也可以挂牌同时做发行。可以进行股权融资，也可以进行债权融资，可以发行优先股，可以在市场进行基本资本运作，在发行融资方面，我们实行备案管理，发行时点和价格，融资规模，发行时间间隔完全由市场决定，只要市场认，我们进行事后的变革改革，目前备案时间大概在20天左右，所以市场备案审查效率还是比较高的。

三、实行多元化的交易方式，由于新三板挂牌公司主要服务中小微企业，企业股权分布，成长性方面差异比较大，所以市场支持传统协议转让，注资的方式，支持竞价的方式，而且履行一定程序以后，可以自主转化。目前我们已经有六十多家在这个月即将获得注册资格，也就意味着，在这个市场里，我们证券公司除了推介业务以外，多数还愿意承担注资业务。四、我们一直探索一种自主管理的方式，这个和传统市场监管是不一样的，我们希望以信息披露的方式，使市场主体付出一种信用的代价，而不是以监管的方式进行。

上述制度的实现和安排，实际上我们有几个机制作为保障。我个人认为第一项机制安排，是我们市场实行严格的市场管理，前端企业挂牌准入没有财务指标要求，配套的是投资人这端我们实行严格管理，这为市场技术创新奠定了空间。当然多少为好，我们可能在后续当中进行探索。

二、主办券商终身持续指导。我总结了两句话，第一句话，证券公司以销售为目的在前端遴选企业。第二句话，证券公司以提升企业价值为目的，进行持续终身指导，发挥中介的作用。

三、我们的公开管理。我们有自由的裁量空间，只要符合我们市场准入标准，我们都可以审查通过，包括我们内部自律审查和审查人员相关的进程和谁都有公开，所以这是目前新三板市场在制度创新的基本考虑。目前我们已经达到857家公司，再审的有700多家，已经进入地方政府视野的有3000多家，从今年来看，过一千家没有疑问，如果按照现有审查结论，可能过1200家也没有问题。

从这个意义上讲，这个市场将来一定是我国资本市场里数量最庞大的新兴的市场。现在以上半年到6月30日来看，总市值1900多亿元。那么它有以下几个特点，首先它扩大的市场经济覆盖面，我们95%的挂牌公司属于中小企业，95%以上的挂牌公司是民营企业，在服务中小微企业的同时，一批具有相当行业地位影响力的企业，也在这个市场挂牌，服务一些中小微企业的金融机构也在这儿挂牌。

第二个特点，在服务中小微改善企业融资环境方面，我觉得也起到了很大的作用地其中一个比较突出的特点，我们市场发展了，带动了民间资本对实体经济支持的前移。目前PVC基金已经进入五百家公司的前十名名单，截止到6月30日，市场投资机构较2013年增长100%，同时商业银行基于挂牌公司信息透明和规范治理的提升也纷纷开展了一些针对新三板融资的专项金融服务，比如并购融资，信用贷款，在整合直接融资和间接融资方面也发挥了一定的作用。

第三个特点，显著提升了中小微企业的治理水平。

第四个特点，服务中小微企业科技创新方面也发挥了很大的作用。

很多人评价目前新三板市场比较热，我们认为越热的市场越需要思考，我想我们在下一步工作中主要有几个方面考虑：一是坚持长期的定位。我们认为服务中小微企业一直是新三板市场的使命，我们服务于它是我们必须长期坚持的。二是坚持市场化取向。我们更多是事中事后的阶段，以信息披露为主的监管，这个方式我们也不会变。三是创新发展。目前现阶段我们有一些融资功能，可能和成熟市场比还有差距，但是我们在品种创新，机制创新方面，我们的步伐一直没放松。

四是加强监管。这个道理也是很清楚的，我们也想在创新发展过程中，还是要加强监管，监管不放松。从目前来看，应该讲无论是党中央、国务院，政府监管部门，还有市场人士，对新三板市场还是比较支持的，所以我们也希望在座各位领导和专家学这，一如既往的支持新三板市场发展，特别是《证券法》修改过程当中，希望能够把新三板已有的改革创新的经验吸纳进《证券法》修改，同时也希望各位企业家，各位专家学者，能够包容新三板创新发展当中的创新试验，我们毕竟还在路上，希望大家继续支持我们，谢谢！