亚世光电应收账款存货同时增高 IPO前净利润增速突然下滑 - 犀牛之星

境外销售占比达八成 面临市场及汇兑损失风险

据披露，亚世光电本次IPO计划募集资金4.18亿元，其中1.07亿元投向工控与车载液晶显示屏生产线项目，2.69亿元投向细分市场定制化光电显示组件生产线项目，另外4199万元投向研发中心建设。

2014-2016年及2017年一季度，亚世光电实现营业收入3.12亿元、3.85亿元、3.98亿元和1.15亿元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为3100.74万元、6118.32万元、7759.17万元和1724.79万元。另外，报告期内，亚世光电的综合毛利率分别为21.45%、25.66%、29.85%及28.79%。

不过，值得注意的是，近三年一期，亚世光电境外销售占比一直在80%左右，主要合作伙伴分布于美国、欧洲、日本、韩国等国家或地区。

而过于依赖境外市场，也存在一定风险。如果亚世光电在产品质量控制、交货期、产品设计、供应价格等方面不能持续满足客户需求，或者公司主要出口国或地区市场出现大幅度波动，出口市场所在国家或地区的政治经济形势、贸易政策等发生重大变化以及这些国家、地区与我国政治、外交、经济合作关系发生变化，均会对公司的经营造成不利影响。

不仅如此，过于依赖境外市场，也可能面临一定的汇率波动风险，报告期内，该公司主要以美元结算。而美元对人民币汇率波动直接影响到公司以人民币计价的销售收入，同时还会形成汇兑损益，而汇兑损益对公司的财务费用具有重要影响。随着募集资金投资项目的建成投产，海外销售规模将进一步扩大，如果美元对人民币汇率波动幅度加大，可能会给公司经营业绩带来一定的不利影响。

例如，2015年及2016年，美元对人民币呈升值趋势，因此该公司汇兑损益主要体现为汇兑收益；而2017年以来，美元对人民币汇率呈波动状态且略有贬值趋势，因此今年首季度公司的汇兑损益体现为汇兑损失。

应收账款及存货同时增高 致经营净现金流仅剩17万

报告期各期末，亚世光电的应收账款账面价值分别为5855.15万元、6824.37万元、5364.10万元及7456.96万元，占同期总资产的22.78%、26.56%、16.59%及20.59%；占同期营业收入的比重分别为18.78%、17.74%、13.46%、64.72%。

同时，报告期内各期末，亚世光电存货账面价值分别为6250.97万元、5384.06万、8143.12万元及9174.52万元，占同期总资产的24.32%、20.96%、25.19%及25.33%。由此可见，今年一季度，亚世光电应收账款和存货突然走高，特别是应收账款显著高于前面三年。由此也导致该公司应收账款和存货周转率突然同步下降。

市场分析也认为，一般情况下，这意味着企业的库存商品出现滞销，企业资金周转也可能会出现困难。

事实上，也正是由于今年一季度该公司存货余额及应收账款余额增长较快，导致其经营活动现金流量净额较低。

该公司也表示，由于公司应收账款余额较大且相对集中，若主要客户的经营发生不利变化导致货款不能及时收回，公司财务状况将受到不利影响。

事实上，坏账准备主要随着应收账款余额的波动而变化。2016年末，该公司应收账款余额较2015年末减少了1515.02万元，受此影响2016 年度坏账准备净冲回54.31万元。2017年3月末，应收账款余额较2016年末增加了2156.86万元，坏账准备又增加至64.01万元。

二季度突现增收不增利 净利同比下滑超13%

虽然今年一季度该公司存在这样的潜在风险，但亚世光电在招股书中表示，2017年第1季度的销售收入达到了2016年全年的28.92%，年化后的收入增速为15.67%。

而和讯网也观察到，即便亚世光电营收在增加，但可能是由于市场竞争加剧或者议价能力下降等原因，造成该公司净利润同比增速在二季度出现明显下滑。

公开资料显示，亚世光电2017年上半年实现营业收入2.42亿元，同比增长29.98%；净利润为3057.32万元，同比下滑13.22%。