鑫苑股份:国内知名物业管理企业 增持评级 - 犀牛之星

　　[摘要]

　　投资要点：

　　国内知名物业管理企业。公司是一家注册地在河南郑州的物业管理企业，在中国物业协会发布的《2016中国物业服务百强企业研究报告》中排名第14位。截至2017年6月30日，公司已在郑州、济南、苏州、合肥、成都、昆山、徐州、北京、天津、西安、三亚、上海、长沙等地成立了23家分公司,在管理和服务的项目共计有93个，委托管理面积近3,000万平方米。

　　控股股东为国内第一家在纽交所上市房企。公司实际控制人为鑫苑置业，为国内第一家在纽交所上市的房地产开发企业，目前，海外业务分布于美国纽约、洛杉矶、雷诺以及马来西亚等地；国内项目分布于北京、上海、天津、郑州、济南、西安、苏州、成都、长沙、三亚等16个城市，累计开发项目51个，累计开发面积近2000万平米，其中大部分由鑫苑股份提供物业服务，是公司物业项目主要来源。

　　盈利能力还有提升空间。由于品牌优势和较低的人力成本，在新三板挂牌的前20家物业管理企业中，公司毛利率排在第6为，处于行业较高水平。但在管理费用方面，公司管理费用率则高于行业平均水平，如果提升管理能力，加强管理费用控制，公司盈利能力还有一定提升空间。

　　现金流比较充裕。作为物业管理型公司，公司一般会预收客户的物业管理费用，而且住宅项目家庭业主交款方式主要是现金和刷卡，因此，公司的现金流比较充裕。

　　盈利预测与投资建议。根据我们预测，公司2017-2019年每股收益分别为0.49元、0.52元、0.62元，综合公司的行业地位、发展前景，再结合新三板市场物业管理类公司估值比较，我们认为公司估值给予18倍PE比较合理，2017年业绩对应的股价为8.82元/股，给予“增持”评级。

　　风险提示。利用闲置资金进行融产品投资风险、市场竞争风险。