...四季教育登陆纽交所、科斯伍德终以7.69亿购买龙门教育50.53%... - 犀牛之星

四季教育登陆纽交所，华兴资本担任联席主承销商

11月8日，四季教育成功登陆纽约证券交易所，股票代码为 FEDU。此次上市共募集资金1.01亿美元（不包括超额配股权）。华兴资本在此次交易中担任联席主承销商，也是联席主承销商阵营中唯一的中国投行。其他联席主承销商包括摩根士丹利和花旗。

四季教育于2017年10月30日正式启动其美国首次公开发行的全球路演，共发行1010万股美国存托股票，每股定价10美元，总市值约5.3亿美元（不包括超额配股权）。融资金额将主要用于扩展其教学网络、改善现有基础设施、进行教学内容和课程研发，以及用作运营资金及满足其他一般企业用途。

从2010年在上海设立第一个培训中心开始，四季教育便专注在数学教育领域，在过去的两年半里，四季教育培训中心的数量从10家发展到了33家，业务从上海拓展到了全国的5个城市；同时，也开始提供中学课程，以及数学以外的科目辅导。

据了解，此次担任四季教育美国首次公开发行项目的联席主承销商的华兴资本，自2013年至今已陆续参与完成京东、新浪微博、陌陌、神州租车、阅文等数十家中国新经济企业的海外上市承销。

四季教育以奥数起家，从成立到2015年之前主要集中在小学数学学科辅导以及奥数比赛辅导，2015年期间引入部分投资机构，实现公司的快速扩张。整体来看，借助资本发力，将原有业务向整个教育辅导产业链扩展的思路较为清晰，高客单价的常春藤课程（泛一对一）招生人数占比提升，未来会给公司带来更大营收，也验证了一对一课程在上海地区的特殊地位，其次未来新增校店办学效果还有待考验。受到“减负”政策影响，上海“四大杯赛”一停办、两改名。但由于数学学科在升学考试占比以及思维训练方面的重要性，认为该部分对于四季教育的影响有限。整体来看，目前美股教育龙头新东方、好未来不断创历史新高，国内主板企业纷纷转型教育，教辅行业仍存在潜在的投资机会。

耗时半年多，科斯伍德终以7.69亿购买龙门教育50.53%股权

11月9日，科斯伍德发布公告称，拟以支付现金的方式购买龙门教育50.53%股权，交易总作价约7.69亿元。本次交易完成后，科斯伍德将成为龙门教育第一大股东。

公告显示，科斯伍德通过协议转让方式增持龙门教育 6,980,000 股。截至目前，累计持有龙门教育总股份26,716,000股， 持股比例由 15.22%变为 20.61%。

龙门教育股票于2016年8月在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。公告称，因全国股份转让系统现行有效的交易规则限制，科斯伍德无法一次性完成股权交割过户。 鉴于此，科斯伍德预计在2017年12月底前完成龙门教育50.53%股权的全部交割过户。

事实上，针对科斯伍德收购龙门教育难产现象，此前有分析人士指出，目前收购培训机构和学校很难发股票，科斯伍德收购龙门教育只能用现金，但科斯伍德却面临账上现金不足情况，所以还需要筹集资金。

龙门教育主营业务分为全封闭中高考补习培训、K12课外培训、教学辅助软件研发与销售三大部分。科斯伍德为A股上市公司，主营业务为环保型胶印油墨的研发、生产与销售。

自科斯伍德收购龙门教育的消息放出以来，两者近两年业绩表现与未来增长预期的倒挂现象引起关注。

据财报显示，2016年科斯伍德实现营业收入4.90 亿元，同比减少 1.08%;归属于上市公司股东的净利润为3599.99万元，同比增长3.68%。同期，龙门教育营业收入为 2.41 亿元，同比增长59.97%;净利润为7029.35 万元，同比增长43.69%。由此看来，龙门教育的净利润是科斯伍德的2倍。

2017上半年，龙门教育实现营收1.84亿元，同比增长86.69%，直追科斯伍德2.21亿元营收；净利润表现更加突出，龙门教育2017上半年净利润4295.95万元，同比增长23.11%，而科斯伍德同比下滑近一半，净利润仅954.99万元。

对比各大教辅机构，龙门教育较为特殊，首先新东方、好未来主要是英语培训、奥数和培优为主，相比来说龙门教育以中高考培训赛道为主，后者的刚性需求更强。与体制内教育相比，龙门教育VIP校区主要针对初中成绩中等、高中成绩在二本线一下的学生，协助其考取重点高中、高考成绩达到二本线。错位竞赛，培训时间长，教学效果好，客单价更高，生源稳定。

另一方面龙门教育在2016年K12培训业务扩张56所校区，主要是以合办为主，该部分未来对于龙门教育的管理和成本控制的要求更大。尤其是科斯伍德原有业务与龙门教育大相径庭，未来二者的协同效应很难判断。且本次为现金收购，科斯伍德在资金方面的压力不小。此外龙门教育在挂牌后进行过一次定增，而此次参与并购的转让方中共有五位参与了当时的发行，其中汇君资产汇盈5号股权投资基金、汇君资产稳盈6号股权投资私募基金、新材料创投退出了全部的股份，按现在的并购价格11.28元算，一年左右就增值76.8%。

让孩子在“玩中学”，「皓石教育」获千万元级Pre-A轮融资

专注于为3-18岁孩子提供体验式学习产品的皓石教育已完成千万级Pre-A轮融资，资方为实践家教育集团。本轮融资将用于加强研学及体验式学习产品的研发，市场营销，并进一步完善公司客服和管理系统。

目前，皓石教育成立了“假日小队”品牌，围绕亲子成长社区（3-12岁），体验式研学（7-12岁），生涯规划指导（7-18岁）三大业务展开。

体验式研学，顾名思义，就是开展研究性学习和旅行体验相结合的校外教育活动，孩子在玩中学。在这块，皓石教育针对寒暑假或周末设计了不同的产品。假期产品以夏令营和冬令营的形式展开，包括亲子游、主题游、海外访学、素质拓展等内容；周末活动则是提供短期营地服务，以及STEAM盒子产品。

据悉，上述的开发都是由资源端开始，通过结合历史文化景区、科技馆、素质拓展中心等各类主题资源，开发相应教育内容，而各类适合游学的资源演变成研学旅行基地，在运营上进一步配合研学的目的。

生涯规划指导主要面向即将或已参与新高考的中学生，开展择校、择业、选课咨询指导服务；同时开设进入不同层次大学，体验大学专业的训练营，并在测评基础上指导学员根据能力、性格、兴趣选择专业。

目前游学行业处于快速发展期，尤其是2016年-2017年上半年连续10家有游学业务的集团登陆新三板。根据几家上市公司的财务来看，传统旅游行业毛利率、净利率水平较低，尤其是目前随着互联网的发展，旅游单品报价透明化，以传统旅游业务为主的公司目前大都面临着亏损的状态，游学行业在政策和行业的催生下逐渐发展。2016年底的11部委文件《 关于推进中小学生研学旅行的意见》，该份文件将研学旅行纳入中小学教育教学计划，明确课时、组织方式、经费来源、安全保障、各部委责任，明确企业可以承办学校组织的研学旅行，覆盖1.66亿中小学生研学旅行市场化进程加速。资本市场对游学研学行业关注度有所提升，未来随着行业发展，将会是跨区域平台型企业和小而美区域企业并存的现状。由于旅游行业的低于限制和客户性质，可能很难有一家独大，但未来该领域仍有很多看点。

部分产品

2017年，假日小队的活动中，假期产品有30余个SKU，客单价在2000-10000之间；周末产品约有80余个SKU，客单价在200-500之间。累计服务40000人次，涵盖华东六省。

为了增强用户粘性，皓石教育也通过线上渠道提供家庭教育资讯，提供轻量级、碎片化的微课服务。

在体验式学习产品中，除了营地的专业化，师资和安全性的问题更为关键。在师资方面，皓石打造了一个假日伙伴系统，招募在校大学生进行系统培训、统一管理，以兼职的形式参与到教学中；在户外和室内分别是1：6和1：10的师生比，以保证孩子的安全。

在获客上，一是通过分成形式由地方媒体免费推广；二是由学校推荐获客；三是口碑营销，鼓励家长主动分享，以提供照片、视频等促进传播。

创始人宋扬告诉36氪，预计在明年初，其首家线下体验店正式在杭州大厦落地。待产品和服务标准化后，假日小队会朝周边地区辐射，以开放加盟和代理的形式进行品牌扩张。

目前，整个全职团队共30余人，创始人兼CEO宋扬为连续创业者，浙江大学教育管理专业博士，好吃网创始人，有6年的教育从业经验，为杭州十大金牌教师、中国少儿口才协会理事；产品总监杨阳毕业于天津大学，拥有5年儿童活动类教育产品研发和操作经验。

正如龙应台所言，“玩，可以说是天地之间学问的根本。”随着教育理念的与时俱进，以素质教育为核心的体验式教学越来越受到年轻家长的认可，加之国家政策推进中小学研学的利好信息，不少公司都开始布局体验式学习产品。36氪就曾报道过主打营地教育的游美和营天下，专注于传统文化植入的明方教育，打造场景化教育平台的麦淘亲子，以及以主题营为主的青青部落等。返回搜狐，查看更多