联讯证券每周金股11.24 - 犀牛之星

2策略前瞻：重新洗牌备战来年

上周我们提到股票市场的结构失衡加剧，本周初这种失衡愈演愈烈，最终在周四出现年度市场最大跌幅的下挫。周初银行、地产以及中石油中石化这些指标股大涨，引发其他板块大幅调整，继白酒跳水之后，5G、人工智能等板块也跟随下跌，周期股在大宗商品价格反弹的情况下止跌反弹，市场轮番调整的特征较为清晰。中证流通指数本周成交25931亿元，比上一个交易周萎缩2561亿元。

2资管新政打破刚性兑付

上周末，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草并发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，正如央行有关部门负责人所指出，在以往的资管业务中，由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。针对这样的痛点，在党中央、国务院的领导下，人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门，坚持问题导向，从弥补监管短板、提高监管有效性入手，在充分立足各行业金融机构资管业务开展情况和监管实践的基础上，制定《指导意见》，通过统一同类资管产品的监管标准，促进资管业务健康发展，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。

理解资管新政征求意见稿，首先要看到，这是人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等多部门制定，这和国务院金融稳定发展委员会成立，在分业经营的现状下，统筹规划，加强协调，统一监管的大方向一致。其次，资管新政要求实施净值化管理，打破资管产品的刚性兑付，这一条尤为重要。刚性兑付严重扭曲资管产品“受人之托、代人理财”的本质，扰乱市场纪律，加剧道德风险，它带来的扭曲使得风险定价缺失，也使得更大的风险积累，从而威胁整个金融系统的安全，尽早打破刚兑，有利于理顺风险资产价格的结构，对整个资管行业，对股票市场都是从根本上解决问题，使得资产和风险匹配，从而引导投资者理性投资，树立价值投资的理念。打破刚兑，长期受压抑的银行股价也才可以得到纠偏，重新向价值回归。

2全球经济表现平稳，美元指数再度转弱

2017年欧洲经济复苏势头良好，成为全球经济发展的一个亮点，欧元止跌回升，外汇市场出现超预期的变化。本周法国制造业PMI大幅好于预期，即使在德国大选后面临组阁困局，欧元也表现突出。反观美国，由于通胀上行的势头依旧平缓，日前公布的美联储议息会议纲要对未来加息仍存分歧，犹豫之下，美元指数也应声而落。

与美元指数回落相对应，大宗商品价格开始走高，纽约轻质原油期货价格上升到58美元/桶上方，期铜、小金属钴、黄金等价格也都缓步上行，煤炭价格则出现大幅上涨，冬季消费旺季需求拉动叠加环保限产的影响产生明显效果。

而股市运行的节奏依然是板块热点逐步轮换，煤炭、钢铁、有色等板块展开超跌反弹，出现难得的波段做多窗口。

2市场重新洗牌备战来年

对当前市场的表现，我们认为可以用“重新洗牌，备战来年”来形容。

经历了约两年的绩优蓝筹白马行情，在舆论的关注之下，终于在争议之中展开调整，虽然未来可能还有没有兑现的种种利好，但在非常可观的涨幅之下，兑现利润是一个不错的选择，更何况临近年底，公募机构的排名战也到了最后关头。绩优蓝筹白马的分化日益加剧，跳水接踵而至，从白酒、家电、家居等大消费开始，到精准医疗、人工智能、5G及苹果产业链等等，涨得多的似乎都逃不过这一关，随着恐慌蔓延，一波板块方面的技术性中期调整已经展开，虽然有板块轮动，有新能源汽车，周期股的超跌反弹，那也只是超跌反弹而已，新能源汽车之前一段时间的回调走势值得参考借鉴。

多家大券商开始发布2018年的年度策略报告，对2018年的展望总体还是较为乐观，毕竟当前经济平稳，上市公司的盈利增长较为确定。本轮市场展开调整，和年度策略集中发布的时间点契合，来年的机会何在，不妨从中寻找一些线索。

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风险提示：股市有风险，投资需谨慎。

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