泰达新材业绩增长依靠政府补助 - 犀牛之星

拟登陆创业板上市的安徽泰达新材料股份有限公司（下称“泰达新材”）近日更新招股说明书，公司拟公开发行1450万股，募集资金2亿元，用于年产1.5万吨偏苯三酸酐扩建项目和补充营运资金。值得关注的是，除了公司产品单一，更新后的数据显示，虽然欲转板IPO的泰达新材2016年净利仍保持增长态势，不过政府补助依赖明显。

主营依赖单一产品

泰达新材在精细化工领域专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售，也是我国最早期从事偏苯三酸酐的生产与销售的企业之一。偏苯三酸酐目前是泰达新材的核心主导产品，其收入占整体营业收入比重较高，收入依赖性较大。数据显示，2014年至2016年，偏苯三酸酐占公司主营业务收入的比重分别为99.10%、83.54%和81.84%；占公司主营业务毛利的比重分别为97.19%、88.12%和93.34%。

此次泰达新材冲刺IPO，依然打算把募集资金的八成投入到偏苯三酸酐的扩建项目当中。从目前的数据看，泰达新材现有的产能利用率尚未达到饱和状态，2014年到2016年，其产能利用率分别为77.24%、72.03%和88.75%。

偏苯三酸酐属于传统有毒有害涂料添加剂、增塑剂的替代产品，目前未有替代产品。不过，随着经济的发展，新技术的出现，尤其是新型涂料添加剂、增塑剂产品的开发，同类功能产品的更新换代速度可能加快，产品生命周期可能有逐渐缩短的趋势。

对此，泰达新材也在招股书中表示，虽然目前公司正积极拓展均苯三甲酸产品市场且围绕重芳烃氧化系列产品积极开拓新产品，争取为未来发展培育更多盈利增长点，但均苯三甲酸产品市场推广效果、新产品是否能如期研发成功、研发成功后是否能够如期投产并实现预期收益等存在一定的不确定性。

去年业绩增长依靠补助

业绩方面来看，泰达新材近三年净利润年年增长，不过，仔细看发现，2016年受非经常性损益影响较大。公司去年收到逾1300万元的政府补助。

数据显示，2014年至2016年，公司营业收入分别为16953.10万元、20644.40万元及17534.90万元，同期分别实现净利润 1955.51万元、2849.60万元和3482.76万元。值得关注的是，公司去年计入当期损益的政府补助为1376.42万元，而前两年，该项目仅为两百多万元，可以看出公司2016年净利润增长依赖政府补助。

值得一提的是，随着国家对环保政策的日益重视，去年底，安徽徽州经济开发区管理委员会为确保徽州循环经济园区污水达标排放，于2016年11月2日通知园区部分企业限产或停产，其中，泰达新材按环评60%以内生产。据悉，安徽省黄山市是我国固体环氧树脂的主要生产基地，目前已经成为全国最大的环氧树脂粉末涂料原料基地，粉末涂料行业所耗环氧树脂基本为固体的E-12环氧树脂，大部分为黄山制造。

那么，若无政府补助，加之限产，是否会导致泰达新材上市后净利润出现下滑？带着上述疑问，大众证券报记者致函公司，截至发稿未收到回复。

记者 蔡方

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