昊方机电:国内汽车空调电磁离合器龙头企业 强烈推荐评级 - 犀牛之星

报告摘要：

公司是国内汽车空调电磁离合器行业的龙头企业，拥有产能1000万套/年，与众多国际国内汽车零部件下游巨头建立了长期稳定的合作关系。公司2016年完成对国内第二大汽车空调电磁离合器厂商鑫佳机电的收购，实现了国内行业资源的充分整合，2016年业绩获得显著增厚。我国汽车市场未来几年仍将领跑全球，拉动上游汽车零部件行业快速发展。公司作为汽车空调电磁离合器行业龙头将充分受益于行业集中度渐高、国产化加速的市场趋势，业绩有望持续增长。

汽车空调电磁离合器：在我国汽车行业快速发展的拉动下，公司核心产品汽车空调电磁离合器所在汽车零部件行业发展快速，行业呈现市场集中度逐渐提高、国产替代化加速的趋势。公司依托自主研发的高质量产品和长期积累的优质客户资源，逐步成长为细分领域的国际知名品牌。

公司收购鑫佳机电和志盈机电后，完善了产品线和市场覆盖面，业绩显著增厚，龙头地位再获巩固。公司未来将与子公司充分发挥协同效应和规模效益，进一步提高市场份额和业绩。

其他业务：公司控股子公司福建威而特旋压科技股份有限公司从事皮带轮加工业务，拥有国内领先的生产技术，是多家国际巨头的上游供应商。

据公司预测，2016年威而特销售收入同比增长60%，净利润增长85%。

未来威而特有望为公司创造新的盈利增长点。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.59元、0.71元、0.75元，对应PE分别为13.06倍、10.92倍、10.23倍。采用相对估值法给予公司16~18倍估值，6个月目标价为11.36~12.78元，首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：下游汽车市场增速不及预期，旋压业务拓展不及预期