“大发审委”更严格?森鹰窗业IPO申请被否决 - 犀牛之星

11月31日，证监会发审委审核结果显示，哈尔滨森鹰窗业股份有限公司(下称“森鹰窗业”)、海宁中国家纺城股份有限公司(下称“海宁家纺”)、稳健医疗用品股份有限公司(下称“稳健医疗”)的IPO审核未通过，中源家居股份有限公司(下称“中源家居”)被暂缓表决，只有蒙娜丽莎集团股份有限公司(下称“蒙娜丽莎”)和鑫广绿环再生资源股份有限公司(下称“鑫广绿环”)首发获通过。

自“大发审委”10月17日“上任”以来，证监会共审核23家企业的首发申请，其中15家首发获通过，3家被暂缓表决，5家被否决，审核通过率仅为65.21%。

其中，上会的3家新三板企业命运颇为“坎坷”，森鹰窗业(430483)首发上市申请被否决，奥飞数据(832745)和博拉网络(834484)被暂缓表决。

森鹰窗业惨遭否决

市场普遍认为，森鹰窗业被否决或是应收账款过高、关联交易等问题导致。

10月31日日，证监会关注到森鹰窗业工程渠道销售收入占比逐年下降，工程客户应收账款占主营业务收入比例逐年上升。

对此，证监会要求森鹰窗业结合下游需求、市场及政策变化情况，说明公司2017年工程渠道销售收入同比下降的原因;同时结合工程渠道下签订的合同类型、各期主要工程项目的开工时间等进一步说明发行人对工程渠道实现的收入按建造合同准则以完工百分比法确认收入的依据，是否符合企业会计准则的要求。

证监会关注到，该公司在报告期内主要工程类、直销类客户多为房地产开发企业或其工程经销商，应收账款各期余额逐年增加。对此，证监会要求森鹰窗业结合结合报告期内工程类、直销类客户的经营状况和财务状况、相关房地产项目的完工、销售情况等，说明应收账款较高的主要原因及其合理性。

值得关注的是，森鹰窗业披露在报告期内经销渠道收入占比逐年上升，经销商客户数量逐年增加，经销方式下的单位售价、毛利率都高于工程渠道和直接销售。

森鹰窗业的经销渠道收入高于直接销售，证监会要求该公司结合对经销商的销售策略，报告期爆款产品和非爆款产品的比例等，说明经销售价高于直销和工程渠道的原因及其商业合理性。

同时，要求森鹰窗业结合销售政策、经销模式、直销模式、工程渠道销售下不同产品的成本、原材料价格变动、产品价格变动等情况，说明经销毛利率高于直销和工程渠道，且不同报告期变动幅度不相一致的原因及其商业合理性。

此外，森鹰窗业的存货、内控制度是否完善及有效执行等问题被询问。实际上，在10月23日的反馈意见中，证监会已经关注到森鹰窗业的关联交易、应收账款、销售模式、现金流量波动、原材料成本等问题。

问题更细致：持续经营能力仍是重点

新发审委自10月17日上任以来，共审核23家企业的首发申请。新三板在线总结发现，新发审委审核问题更加细化，主要集中在关联交易、收入真实性、同业竞争、内控制度、持续经营能力、募投资金使用项目等方面。

持续经营能力仍是审核关注的重点。被否的山西壶化集团股份有限公司(下称“壶化集团”)和浙江双飞无油轴承股份有限公司，均被特别关注到盈利能力情况。

10月17日，上市申请被否决的壶化集团报告期内业绩呈下滑趋势，2015年业绩下滑大幅高于全国平均水平，2017年上半年经营业绩有所上升，但不及同行业公司。证监会要求壶化集团结合与同行业公司比较，分析业绩下滑的原因，是否与同行业存在较大差异，以及回应影响其持续盈利能力等问题。

此外，招股说明书披露，壶化集团曾经于1994年9月至2003年12月期间存在内部职工持股情形，截至目前，发行人存在的内部职工股已全部予以清理和规范。对此，证监会要求壶化集团进一步说明职工持股是否已完全清退，是否存在潜在法律纠纷。

需要注意的是，证监会关注到壶化集团重要客户竟然是其竞争对手的全资子公司。招股说明书披露，忻州同德为壶化集团竞争对手同德化工（002360）的全资子公司，也是壶化集团的重要客户。

关联交易、内部控制制度关注频率也颇高。在10月24日的发审会上，宁波合力模具科技股份有限公司关联交易、深圳市金奥博科技股份有限公司关联交易价格公允性被询问。