去年净利润近7000万,排队近22个月,森鹰窗业IPO被否 - 犀牛之星

　　10月31日，新三板公司森鹰窗业(430483)首发上会未通过，这家排队近22个月的公司本次无缘A股。

　　从发审会的关注的问题来看，应收账款占主业营收逐年上升、经销毛利高于直销毛利等问题或许是森鹰窗业未能通过审查的重要原因。

　　发审委关注的问题

　　1、报告期内，发行人工程渠道销售收入占比逐年下降，工程客户应收账款占主营业务收入比例逐年上升。

　　2、报告期内，发行人经销渠道收入占比逐年上升，经销商客户数量逐年增加，经销方式下的单位售价、毛利率都高于工程渠道和直接销售。

　　3、发行人报告期内主要工程类、直销类客户多为房地产开发企业或其工程经销商，应收账款各期余额逐年增加。

　　4、报告期末，发行人存货较期初增加48.82%，预付款余额较期初增加了124.82%。此外，2016年底到报告期末，发行人预付土地款和设备款合计2825.13万元。

　　5、经发行人自查及中介机构持续核查发现，2013年上海市城乡建设和交通委员会对发行人处以责令改正、罚款10万元的行政处罚。该事项在2015年首次申报中遗漏。

　　曾中止IPO审查

　　2015年7月1日，森鹰窗业进入IPO辅导阶段，辅导机构为广发证券，2016年1月8日披露招股说明书。2017年3月公司曾主动中止IPO审查，并于9月份恢复审查，排队时间长达662天。

　　公开资料显示，森鹰窗业专注于超保温节能环保型木窗行业，主要从事铝包木窗的研发、设计、生产和销售。公司原计划通过此次IPO计划募集资金3.6亿元，其中3亿元拟投向高性能节能木窗技改项目，剩余0.6亿元拟用于其他与主营业务相关的营运资金。

　　业绩方面，2014年至2017年1-6月，森鹰窗业实现营业收入3.55亿元、3.73亿元、3.98亿元和1.65亿元，同期净利润分别为4864万元、6074万元、6952万元和2805万元。

　　2014年末至2017年上半年末，森鹰窗业的应收账款(净额)分别为1.30亿元、1.52亿元、2.08亿元和1.70亿元，占当期营业收入的比例分别为36.51%、40.86%、52.35%和103.04%。

　　森鹰窗业营业收入以工程类销售收入和经销收入为主，其中工程类收入根据工程进度阶段。公司称，"工程类项目具有金额大、多批次、分段执行的特点，故单个合同应收账款项累计余额较大"。

　　另外，森鹰窗业在招股说明书中还提示了业务单一的风险。报告期内，森鹰窗业主营业务收入主要来源于铝包木窗的销售收入，各期铝包木窗产品销售收入分别为3.40亿元、3.62亿元、3.97亿元和1.64亿元，占主营业务收入的比例分别为97.20%、98.81%、100%和100%。森鹰窗业表示，"短期内不会改变业务单一的现状"。

　　股权结构方面，森鹰窗业的控股股东和实际控制人为边书平，直接持有公司5271万股股份，持股比例为74.14%。