【新三板公司商业模式研究之一百三十三】希德电子(833477)点评:...

来源:中国财经信息网 2017-09-15

1. 公司情况

　　1.1 主营业务

　　西安

希德电子

信息技术股份有限公司（以下简称“公司”）立足于国防军工电子

信息产业

，围绕“器部件-终端-系统”产业链以及“技术芯片化、功能模块化、应用一体化”的综合性解决方案两条主线，从事导航、通信、雷达、抗干扰及光通信等军用电子设备与系统的研发、生产和销售。产品服务于兵器、航天、航空及船舶等国防军工领域。

　　2.1 运营模式

　　1.定位于高精尖端产品，典型的科研生产一体化公司公司已形成了高精度卫星导航及抗干扰技术，无线电通信及抗干扰技术，无线光通信及新光通信技术，无线电监测、低空监视及防御侦察技术等四大核心高精尖端技术群。

　　围绕技术群，形成产品簇，并成功应用于国防项目中：

　　在雷达领域基于“低小慢目标探测技术”研发的低空监视雷达、探鸟雷达，填补了我国低空监视领域5公里探测的空白；

　　在北斗导航领域形成了自主知识产权的北斗抗干扰终端及芯片，目前已成功中标特殊机构多个型号项目；

在光电领域基于自主知识产权“图像处理及点云成像技术”开发的三维激光成像雷达已在铁路领域试装运行，效果良好，目前是唯一一家提供该产品的国内厂商；

在通信领域目前已承担2项下一代通信技术预研项目，承研的多个综合航电产品、通信产品已陆续列装部队。

　　2.公司业务体系完善，业务流程规范

　　业务流程包括研发、采购、生产、销售四个环节：

　　研发：公司2015年研发人员总数已占到总人数的65%，并不断引进国内技术专家，同时完善研发制度建设，制定《研发项目管理制度》，公司项目研发管理流程化，分为四个阶段，前期立项、方案论证、样品评审、设计定型；

　　采购：制度化管理，制定《采购管理制度》与《合同审批管理制度》，并形成供应商选择机制，建立清晰的采购流程，包括采购申请、合同签订以及检验入库；

生产：以组装调试为主，大部分零部件外协，注重对外协品质控制以及成品系统测试；生产流程分为三个阶段，任务下达、生产调试、交付反馈；

　　销售：针对重点客户构建覆盖全国的营销和服务体系，销售也有清晰的流程，包括订单签订、研发测试、交付及售后。

　　2.2 市场情况

　　国防信息化产业主要包括雷达、卫星导航、

信息安全

、军工通信与军工电子等五大领域。公司的主要产业属于国防信息化领域。

　　我国国防预算稳定增长是国防信息化建设的前提。进入21世纪以来，我国国防预算很多年份都处于2位数的高速增长，2017年增速有所放缓，降至7%，但在总量上超过万亿元。国防预算的不断增长有利于国防装备的快速更新，特别是随着对国防装备的智能化和信息化建设，将会涌现出新一代满足陆海空天一体化作战要求的信息化装备。

　　中国国防信息化建设持续加速，未来10年市场总规模有望达到1.66万亿元。2015年国防装备总支出约2927亿元，其中国防信息化开支约878亿元，同比增长17%，占比为30%。据预测，2025年中国国防信息化开支将增长至2513亿元，年复合增长率11.6%，占2025年国防装备费用（6284亿元）比例达到40%。未来10年国防信息化总规模有望达到1.66万亿元。

　　2.3 市场渠道

　　公司客户大部分属于军工科研单位。公司的主要销售模式为上门面谈，此外还有招投标销售模式。

　　公司2016年度对前五名客户的销售金额达到全年销售金额的83.25%，对大客户依赖性较强。

　　公司的客户关系特点：

　　客户角度：主要需求方为各大国有航空航天企业以及研究所，涉及各项技术研究开发合作项目，定型周期长，但需求明确且合作关系稳定；

　　公司角度：研发能力领先，技术水平突出，能够满足客户不断变化的合作需要，公司对大客户的依赖性一定程度上源自于需求方的市场化选择。

　　2.4 技术壁垒

　　公司重点服务于国防军工领域，并逐步拓展到民航空管、公安、消防等民用领域。公司形成了高精度卫星导航及抗干扰技术，无线电通信及抗干扰技术，无线光通信及新光通信技术，无线电监测、低空监视及防御侦察技术等四大核心技术群。

　　公司作为从事军工产业信息化产品研发、生产和销售的民营军工企业，产品应用到航天、兵器和船舶等重要军事化领域，拥有齐全的军工科研生产资质。

　　3. 同行业标的对比

　　上市公司

海格通信

（002465.SZ）是一家专业从事通信和导航设备研发、生产、销售的现代高科技企业集团，主要为国内各军兵种提供通信设备和导航设备，与公司业务存在一定交叉，因而选择

海格通信

作为公司的同行业标的。

　　2. 竞争能力分析

　　采用波特五力模型对公司的核心竞争能力进行分析，每个维度满分为5分，总计25分，公司总得分为14.5分，具有一定竞争力。

3. 风险因素

　　核心技术人员流失的风险。

　　公司已经形成了高精度卫星导航及抗干扰技术，无线电通信及抗干扰技术，无线光通信及新光通信技术，无线电监测、低空监视及防御侦查技术等四大核心技术群。目前较为依赖核心技术人员对公司技术贡献，如果相关核心技术人员流失，将使公司面临两方面的风险：一是公司相关技术或产品的研发进程会受到较大影响，并进而影响到公司的

技术领先

地位和客户关系；二是相关技术可能面临泄密风险，竞争对手可能利用公司的研发成果并对公司造成更大的威胁。

　　军方列装延迟或提前的风险。

　　根据军方的采购规定和习惯，正式列装前提前1至2年向企业下达定型通知，并下达任务书或备产协议，以给予公司充裕的准备时间。一般而言，军方按照规定计划进行方案实施，严格执行任务。与此同时，由于目前日益严峻的国防形势，有可能会出现紧急采购和提前采购的现象，将会给公司供货能力带来挑战。

　　4. 总体结论

　　公司立足于国防军工电子

信息产业

，从事导航、通信、雷达、抗干扰及光通信等军用电子设备与系统的研发、生产和销售。在军民融合重大战略机遇条件下，公司不断完善研发、生产、采购、销售流程，形成了自身的产品优势、技术优势、人才优势和机制体制资质优势。公司已经取得了二级保密资格，并具备向军工企业提供武器装备科研生产服务的资质。随着研发投入的持续，各项技术研发和市场拓展稳步实施，公司未来的业务还将不断扩展。

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