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日月明(835752):我国轨道精密测控行业的龙头企业

来源:汇金网 2017-08-15

新三板步入万家时代,面对海量的公司,如何沙里淘金?《新三板公司速递》栏目由新三板智库(xsbzhiku)创办,带你花5分钟了解一家新三板公司基本面及公司亮点,把握海量市场的机会不再是梦。

江西日月明测控科技股份有限公司(以下简称“日月明”)成立于2006年,是我国轨道精密测控行业的龙头企业,也是中国第一家成功研制轨检小车和检定系统的企业,以及国内唯一一家拥有全系列轨道数字化测控技术的制造企业,并主参编了多项行业标准的制定。公司研发实力雄厚,不仅拥有数十项专利技术,而且还首创“绝对+相对”的测量模式,创新“精测+精调”的服务工法,创造行业新需求,打破行业天花板。公司主要提供的产品有0级(国家铁路认证最高精度等级)轨道检查仪、1级轨道检查仪、轨道测量仪、标定器和检定台等,广泛用于普铁、高铁和城轨等交通领域。

日月明2016年2月18日挂牌于新三板,目前采用协议转让的方式交易。截止2017年7月25日,公司总股本6000万股,其中2933.53万股是无限售条件流通股,均在新三板交易。

【公司亮点】:

1、保守预计到2020年左右我国铁路轨道精密测控设备及服务行业年均市场规模15亿以上。2016年我国铁路运营里程为12.5万公里,其中高铁里程2.2公里。总里程数距离2020年的15万公里,其中高铁里程3万公里,还有3万公里左右的缺口新线需要新建。因此,首先,假如按照每20公里配置一套轨道测量仪(包括全站仪),每套价格60万起算,到2020年轨道测量仪市场规模达到10亿以上。同时,按照每15公里配置一套轨检仪,平均每套60万起算(绝对测量90万,相对测量40万),到2020年轨道检查仪市场新增需求规模达到12亿以上。再加上,城轨新增建造4000公里左右新线,每10公里配置一套普通轨检仪(要求更低),预计2020年新增市场规模2亿左右。最后,精密仪器受环境影响较大,产品生命周期大概3-5年,由此测算年均更新规模约为8亿元,综合下轨道测控行业的技术服务需求,所以保守预计到2020年年均市场规模15亿以上。

2、公司轨道检查仪等主要产品均为国内首创,精度达到国内最高等级0级。公司的GJY-TW-EBJ-3型带外部参数0级轨道检查仪采用公司发明的“既有线三维约束测量方法”技术原理以及拥有自主知识产权的RailwayChkXP软件,使轨道检查仪不仅可以检测轨道的内部几何参数,并同时检测轨道的外部几何参数,达到同时控制线路线形和线路平顺性的双重功效。同时,公司EGS-1123轨道绝对测量系统集绝对测量与相对测量功能于一体,技术上领先于国外的GEDO、Amberg等绝对测量系统,关键项目的精度也高于国外产品,如EGS系统的轨距、水平极差控制在0.3毫米,而国外产品均为0.5毫米。而且,公司主要产品均为国内首创,检测精度达到国内最高准确度等级,同时公司在核心技术软件算法上进行了深度加密,有效防止了竞争者的效仿。

3、公司首创“相对+绝对”复合测量模式,发力打造“精测+精调”行业服务模式,带动公司产品迅速普及推广。由于我国高铁建设量大面广,进入施工后期的轨道精调阶段,轨道测量仪测量的低效率成为制约工程总进度的瓶颈。然而,当前业内由工务检查一般采用轨道检查仪测量相对平顺性,而高铁建设施工则采用轨道测量仪测量绝对坐标,效率较为低下。公司首创“相对+绝对”的复合测量模式,即以相对不平顺检查为基础,快速普查轨道的不平顺状态,查找并确定线路病害处所,在此基础上采用绝对坐标测量的方法,精确测量线路坐标及其与设计值的偏差,指导轨道精确调整,大大提高行业效率。创新模式已在京沪高铁轨道精确定位和测量中被全面采用,并在国内推广,也在国外引起广泛关注,从而带动公司产品迅速普及。

4、公司是国内铁路轨道精密测控行业龙头,垄断70%相对测量领域市场份额,10%绝对领域份额,预计未来份额持续上升。公司是中国第一家成功研制轨检小车和检定系统的企业,以及国内唯一一家拥有全系列轨道数字化测控技术的制造企业,并主参编了多项行业标准的制定。公司的轨道检查仪等主要产品在国内轨道相对测量领域拥有绝对优势,竞争对手除了未上市的成都铁路局下属什邡瑞邦机械公司外,几乎没有其他有力竞争对手,技术性能也显著领先于国内外同类产。目前,日月明公司占领国内相对测量市场份额达到70%,绝对测量市场份额10%。随着国家高铁和城市轨道的大力建设以及行业产品技术创新带来的国产替代潮流与需求,再加上独特服务模式的大力推广带来的产品快速普及,公司产品未来的市场占有率有望进一步提升。

【市场表现】:

交易非常不活跃:总成交金额几乎为零。公司由实际控制人陶捷夫妇绝对控股。公司在2016年10月定增260股,每股3.85元,共募集了1001万元资金,并于2017年7月18日以每股10元的价格完成挂牌辅导前的融资6000万元。

【机构持股】:

截至2017年7月25日,公司前十大股东中,机构投资者仅有1家,为中车同方(天津)股权投资基金合伙企业,持股600万股,占比10%。

【主板相关概念股】:

神州高铁(000008):是我国轨道交通运营安全维护领域领先的系统化解决方案和综合数据服务提供商,主要提供机车车辆运营维护、供电运营维护、站段车辆调度作业、工务运营维护四大系列产品,其中工务运营维护系统运用大型铁路养护机械车辆(安装轨道检测仪器),通过在线采集钢轨、枕木、道床、构筑物及扣件等部位图像及位置信息,对异常图像进行自动分析和分级预警。

【财务数据透视】:

轨道精密测控行业属于下游依赖度较高的领域,业内的应收账款余额都普遍居高不下,2016年公司的应收账款金额为9355.43万元,占当期总资产49.54%,原因在于主要客户为全国各铁路局及其下属的工务段、铁路公司等,由于该类客户内部采购资金的划拨、审批以及合同执行等均需要严格的逐级审批程序,通常跨越一年以上较为普遍。

2016年公司收入主要来源于0级轨检仪、1级轨检仪、轨道检测设备组合,在营业收入中分别占比38.46%、21.97%以及18.20%。公司主要客户为南昌铁路天河路料有限公司、郑州铁路局、昆明铁路局高铁工务段、中铁十二局集团电气化工程有限公司以及广州铁路物资公司。

【点评】:

据预测,2020年左右国内轨道精密测控行业年均市场规模(轨道检查仪、测量仪等设备)将超过15亿元,日月明作为我国轨道精密测控行业的领跑企业,轨道检查仪等主要产品均为国内首创,检测精度达到国内最高准确度等级;并首创“相对+绝对”复合测量模式,大大提高了行业效率,使公司产品得到快速普及推广。目前公司已成为国内铁路轨道精密测控行业龙头,垄断70%相对测量领域市场份额,10%绝对领域份额,在轨道相对测量方面,竞争对手除了未上市的成都铁路局下属什邡瑞邦机械公司外,几乎没有其他有力竞争对手。随着公司产品技术的逐步精进,新品的后续研发以及高铁运维时代下我国轨道测控行业信息化、智能化和数字化的迅速普及,在已不断打破市场天花板情况下,未来公司有望进一步切取更大市场蛋糕。

重要声明

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