【中信新三板】中航时尚(835623)2017年中报点评—健康领域深圳...

来源:江苏网络广播电视台 2017-09-04
开头声明
收入实现增长,利润有所下降。公司2017H1收入为1.18亿元,同比增长15.39%;毛利率30.14%,同比减少0.19pct;归母净利润为431万元,同比减少33.47%,主要系公司新开会所导致销售人员和管理人员增加,以及广告费,营销费用上升;扣非归母净利润为393万元,同比减少22.97%,报告期内非经常性损益主要系政府补助34.31万元,营业外收支14.76万元,非流动资产处置损益8918元和相关所得税影响额-12.49万元;归母净利率为3.65%,同比减少2.68pct。
中航时尚是深圳地区综合健康管理服务领头羊。公司提供的服务涉及健身服务业和美容保健服务业,通过直营连锁健康生活方式会所为客户提供健身指导和美容养护解决方案。截至2017年6月,公司在深圳、京津等地区设有27家直营会所、1家加盟会所和1家美容门诊部,现阶段旗下有“中航健身会”、“优莱荟”和“优和健身家”三个品牌业务体系。公司2016年收入为2.27亿元,同比增加4.67%;归母净利润为1954万元,同比增加26.89%;扣非归母净利润为1755万元,同比增加18.14%;毛利率31.97%,同比减少3.44pct。
核心竞争力一:产品服务丰富,社交训练融合。(1)“健身+美容”多元健康服务:针对女性消费者美容需求,公司引进瑞士和法国的高端护肤品牌,独家推出SHE组合纤体、纤体丽人、睡眠疗程等东西方融合健康解决方案,在汲取国际经验的基础上,持续自主创新,丰富自身服务内容形成差异化经营。(2)“运动+社交”新潮健身模式:公司在服务内容拓展的同时,注重服务形式的创新,公司为将健身训练“娱乐化”、“社群化”而专门创办了各类特色训练营,在增强训练效果的同时以社交元素增强会员粘性。此外,公司为所有会员提供丰富的定制活动,包括帆船游艇会、狂欢派对、会员家庭日、直升机体验之旅、深潜体验活动等,以丰富的组织形式满足消费者差异需求。
核心竞争力二:专注地区经营,培养职业团队。(1)地区经营:公司深耕深圳本地市场,在当地共设有19家直营会所, 2016年公司90%以上的主营业务收入来自深圳地区。(2)职业团队:尼尔森《2016年健身教练职业发展研究报告》显示产品与服务的创新性和教练的专业性是公司两大针对市场痛点的核心竞争力。在健身教练的专业性方面,公司70%以上的教练拥有大专及以上学历。相较于行业内不超过20%的续卡率,公司会员续卡率在2015H1、2014年和2013年分别为24%、41%和50%,与行业内新兴智能健身平台25%的续卡率持平。
核心竞争力三:“健康+互联网”的布局落实。(1)概念店开设:2017年2月,中航健身会三诺概念店开设,通过精准定位目标客户人群,跨界整合资源,形成“运动社群+互联网+圈层文化”的模式,为未来发展夯实基础。(2)研发情况:公司获得7项国家软件著作权(4P 国民体质管理系统、4P 人体平衡管理软件、4P 骨骼健康管理软件等);肠道微生态平衡管理的关键技术研发,获得科创委技术攻关项目资助。
风险因素。市场竞争风险;异地扩张风险;租赁物业风险。
估值分析。公司2015/2016收入2.17/2.27亿元,净利润为0.15/0.20亿元。总股本为4552万股,对应市值为4.37亿元,对应PE(TTM)为25.15X。目前公司处于协议转让阶段。
本文节选自中信证券研究部已于2017年9月3日发布的报告《中航时尚(835623)2017 年中报点评——健康领域深圳地区领航者,专注研发助力多元服务 》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。
若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准
特别声明
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日正式外发的报告:《中航时尚(835623)2017 年中报点评——健康领域深圳地区领航者,专注研发助力多元服务》
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