三年卖出近25亿!卖泡椒凤爪的有友食品要IPO!|观澜财经 - 犀牛之星

观澜视角

比买黄金的中国大妈更厉害的是中国的吃货。

在绝味（603517）、周黑鸭（01458.HK）登陆资本市场、“奶茶第一股”香飘飘成功过会之后，中国的吃货们又准备把卖泡椒凤爪的有友食品吃上市了。

2017年8月2日，有友食品股份有限公司披露了更新后的招股说明书，继2015年12月首次申报IPO，有友食品又一次开启了自己的IPO历程。【观澜财经】（ID：guanlanage）

三年营收近25亿！

80%来自泡椒凤爪

有友食品成立于1997年，主要从事泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售，主要产品包括泡椒凤爪、卤香火鸡翅及豆干、花生、竹笋等。

早在上世纪80年代，有友食品创始人鹿有忠就开始承包经营餐饮业务，并创立了重庆有友饭店。本来是一家经营重庆火锅的餐饮店，没想到在饭店经营的过程中，原本只是小小配菜的“泡椒凤爪”逆袭成为广受喜爱的主角。于是鹿有忠便转而开始专注于泡椒凤爪等休闲食品的研发，并在2001年获得泡椒凤爪技术的发明专利。（原来泡椒凤爪也是有专利的=。=）

在解决了熟食包装及食品保质的问题后，从西南地区起步，有友的泡椒凤爪等休闲食品开始销往全国各地。到了2005年，有友食品的泡椒凤爪、泡竹笋、水晶牛皮筋及卤制品等十几个品种的销售网点已经覆盖了华北、华东、华中、华南等各大省会城市。

快速的市场扩张需要有强大的渠道支撑，而渠道的建设则需要资本助力。从2010年起，有友就开始着手改制准备登陆资本市场。2014年，有友食品在新三板挂牌，成为了新三板市场上名副其实的“泡椒凤爪第一股”。但新三板并不是有友的终点，2015年12月有友递交了IPO招股说明书，开始向A股进发。

虽然妈妈总是告诉我们应该少吃一点泡椒凤爪，但这还是阻挡不了吃货们要把有友吃上市的决心。根据有友食品的招股说明书显示，2014-2016年有友食品年营收分别为8.80亿元、7.52亿元和8.27亿元，三年营收总额接近25亿元！而这之中泡椒凤爪贡献的营收占到总营收的近80%。

亮眼的营收数据得益于有友的渠道优势和不断提升的品牌影响力，这也成为了有友登陆A股市场的主要竞争力。尤其在2016年，有友食品在天猫、京东等电商渠道的销售额突破千万，连续三年在电商渠道上的销量都有大幅增长。

不过所谓成也萧何败也萧何，泡椒凤爪作为有友最核心的产品，在为有友带来营收和品牌营影响力的同时，却也可能成为有友上市路上的拦路虎。

产品结构单一

未来扩充多领域？

在许多人看来，有友目前面临的最大的问题就在于产品结构过于单一，近80%的营收都来源于泡椒凤爪一款产品。而目前有友泡椒凤爪的市场占有率在20%左右，已经是市场上的泡椒凤爪第一品牌，未来的市场空间相对有限。

这样的隐患从有友近三年的业绩中就可见一斑。最近三年，有友的营收和净利润都没有明显增长，其中2015年甚至还出现了营收和净利润下滑的情况，这就给有友未来的持续增长能力画上了一个问号。

除了业绩增长略显乏力之外，近三年有友的研发投入都不到总营收的1%，相比好想你、周黑鸭等上市食品企业每年的研发投入都在3%左右。在产品研发方面的投入不足意味着就目前而言，有友并没有在创新产品开发上有足够的储备，这也可能给有友未来的业绩增长带来不确定性。

毕竟随着消费者对于休闲食品种类和口味的选择日趋多元化，仅仅依靠泡椒凤爪这一单一产品可能难以支撑未来持续的业绩增长。依托原有产品所积累的渠道优势和品牌影响力，开发补充其他产品线对于有友来说也许是一个必要的选择。

根据有友的招股说明书，此次上市所募集的资金将投入有友食品产业园项目的建设，这或许将是有友计划开拓其他产品领域的重要一步。

除了产品结构单一的风险，食品安全对于食品企业，特别是像有友这类从事熟食生产加工的企业来说，一直都是最大的风险因素。这不仅仅来源于企业自身，行业中出现的任何食品安全问题都可能会对行业中所有的企业造成不利的影响。

不过食品安全风险对于每一家谋求上市的食品企业来说都是普遍存在的。如果企业能够进行有效的生产管理，在行业中树立良好的品牌形象，相反可能会成为企业扩大市场的助推器。

消费升级带来新机遇

不过食品企业上市这条路并不好走

近年来，伴随着消费升级，有越来越多的食品企业谋求投入资本市场的怀抱。消费升级给许多食品企业带来了新的发展机遇，不过虽然市场环境是利好的，但食品企业登陆资本市场这条路却并不那么好走。

绝味鸭脖历时两年半才最终登陆A股市场；不久前刚刚过会的“奶茶第一股”香飘飘就经历了三次IPO，直到最近才终于过会；而大名鼎鼎的六个核桃也是多次谋求IPO未果。

这些原本在各自领域占据绝对优势的食品企业偏偏在IPO的路上都是同样的一波三折，究其原因多半是受制于产品结构单一的问题。消费升级在给企业带来新机遇的同时，也给企业带来了前所未有的挑战。

电商渠道的兴起削弱了企业原本在线下建立的渠道壁垒，三只松鼠的强势崛起就是最好的证明。而原先通过渠道壁垒所建立的品牌影响力在新的消费时代也不像从前一样具有难以撼动的竞争优势。

再加上许多食品，尤其是小零食生产的进入门槛并不算高，只要有更符合消费者需求的新产品出现，通过互联网时代的传播渠道，新品牌取代旧品牌也就是轻而易举的事了。这也是许多食品企业不得不在上市之后，通过资本的注入拓展自己的产品领域的原因。

对于这些大名鼎鼎的食品企业来说，毕竟品牌知名度和渠道优势摆在那里，只要能有好的产品，消费者自然还是更愿意买单的。香飘飘在上市前虽然也饱受产品结构高度单一的质疑，但最终还是成功过会，足以证明其品牌影响力和市场占有率的作用，这对有友的IPO之路或许有借鉴意义。

不过相比香飘飘70%的市场占有率，有友的品牌影响力还是稍有逊色。有友的IPO之路到底结果如何，【观澜财经】（ID：guanlanage）也将持续关注。

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