【中信新三板】亿童文教(430223)2017年中报点评——幼教服务龙头...

来源:搜狐 2017-09-02
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收入快速增长,净利润基本保持稳定。亿童文教2017年上半年收入2.80亿元,同比增长10.29%;归母净利润5799万元,同比下降3.81%;扣非后归母净利润5616万元;毛利率65.54%,同比增加0.05pct;管理费用率13.54%,同比下降5.52pct;销售费用率27.30%,同比上升9.21pct。2017年上半年图书材料收入、玩教具装备收入、其他业务收入分别为1.72亿元、1.01亿元、643万元,分别占比61.61%、36.09%、2.30%。公司净利润小幅下降主要由于加大新产品开发力度及新业务拓展力度,并招聘了一批核心技术及管理人才,导致期间费用同比大幅提升。
亿童文教是国内领先的幼儿教育整体方案提供商。亿童文教是全国性幼儿教育综合服务机构,集教育管理创新、师资培训创新、产品设计创新和网络服务创新于一体,致力于提供科学、全面、系统的幼儿教育整体解决方案。公司产品主要由图书、玩教具、培训三大类组成,涵盖生活、运动、游戏、学习及师资培训五大领域(“生运游学+培训”)。公司通过全国性经销网络,为广大园所及幼儿家庭提供全方位服务。2016年公司营业收入和净利润分别为5.29亿元(+29.78%)和1.20亿元(+72.41%)。2016年图书、玩教具、其他业务收入分别为3.24亿元、2.02亿元、319百万元,毛利率分别为70.05%、60.96%、82.28%。
营销网络遍布全国,幼儿园教育业务持续攀升。公司采用“以培训促进销售”的独特商业模式,通过500多家经销商,向全国约5万所幼儿园提供幼儿教育整体解决方案。公司覆盖的幼儿园数量已达到全国24万所幼儿园的20%。在单园收入方面,三因素有望驱动单园收入快速增长:(1)目前公司已向幼儿园客户推出300余种在业界享有高知名度的学习材料。(2)公司对科学保教装备产品进行全面升级,发布亿童沙水种养区、亿童积塑区、亿童环创包等新品。且公司参与制订国家级《幼儿园玩教具配备标准》,具备较为明显的先发优势。(3)推出互联网教育平台“亿童网校”,为幼儿园教师提供“线上+线下”的一体化培训服务。
升级培训体系,下沉营销渠道。(1)培训体系:公司目前拥有专职培训师近400名,约占员工总数的1/3,外聘专家200多名,在全国设有22家培训中心,开发各类培训课件134种,组织实施培训5万多场,培训园长教师达138万人次。公司升级亿童幼师网校,通过线上线下多种培训形式,系统提升教师专业技能及各地园所教学质量和管理水平。(2)营销渠道:公司的营销网络已经遍及全国288个地级市,以区、县为单位,通过500多家经销商向5万多所幼儿园提供全面和系统的幼儿解决方案。公司引导经销商针对全国幼儿园客户提供差异化、规范化的服务策略,持续精耕细作区域市场,提升区域服务水平。
风险因素。知识产权受侵害风险、产品结构调整风险、委托生产风险等。
盈利预测、估值及投资评级。亿童文教拟创业板IPO的申请已获中国证监会受理。目前公司股票在全国中小企业股份转让系统处于暂停转让状态。我们维持亿童文教2017-19年归母净利润预测为1.61、2.17和2.89亿元,对应2017-19年EPS为1.07/1.45/1.93元。我们维持公司目标价37.00元,维持“买入”评级。
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本文节选自中信证券研究部已于2017年9月1日发布的报告《亿童文教(430223)2017年中报点评——幼教服务龙头收入保持平稳增长》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。
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9月1日正式外发的报告:《亿童文教(430223)2017年中报点评——幼教服务龙头收入保持平稳增长》返回搜狐,查看更多
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