账号登录


密码输入错误
密码输入错误

忘记密码?

扫码登录

请使用最新版本犀牛之星app扫描二维码登录

立即注册 二维码登录

【中信新三板】亿童文教(430223)2017年中报点评——幼教服务龙头...

来源:搜狐 2017-09-01

开头声明

历史报告链接

收入快速增长,净利润基本保持稳定。亿童文教2017年上半年收入2.80亿元,同比增长10.29%;归母净利润5799万元,同比下降3.81%;扣非后归母净利润5616万元;毛利率65.54%,同比增加0.05pct;管理费用率13.54%,同比下降5.52pct;销售费用率27.30%,同比上升9.21pct。2017年上半年图书材料收入、玩教具装备收入、其他业务收入分别为1.72亿元、1.01亿元、643万元,分别占比61.61%、36.09%、2.30%。公司净利润小幅下降主要由于加大新产品开发力度及新业务拓展力度,并招聘了一批核心技术及管理人才,导致期间费用同比大幅提升。

亿童文教是国内领先的幼儿教育整体方案提供商。亿童文教是全国性幼儿教育综合服务机构,集教育管理创新、师资培训创新、产品设计创新和网络服务创新于一体,致力于提供科学、全面、系统的幼儿教育整体解决方案。公司产品主要由图书、玩教具、培训三大类组成,涵盖生活、运动、游戏、学习及师资培训五大领域(“生运游学+培训”)。公司通过全国性经销网络,为广大园所及幼儿家庭提供全方位服务。2016年公司营业收入和净利润分别为5.29亿元(+29.78%)和1.20亿元(+72.41%)。2016年图书、玩教具、其他业务收入分别为3.24亿元、2.02亿元、319百万元,毛利率分别为70.05%、60.96%、82.28%。

营销网络遍布全国,幼儿园教育业务持续攀升。公司采用“以培训促进销售”的独特商业模式,通过500多家经销商,向全国约5万所幼儿园提供幼儿教育整体解决方案。公司覆盖的幼儿园数量已达到全国24万所幼儿园的20%。在单园收入方面,三因素有望驱动单园收入快速增长:(1)目前公司已向幼儿园客户推出300余种在业界享有高知名度的学习材料。(2)公司对科学保教装备产品进行全面升级,发布亿童沙水种养区、亿童积塑区、亿童环创包等新品。且公司参与制订国家级《幼儿园玩教具配备标准》,具备较为明显的先发优势。(3)推出互联网教育平台“亿童网校”,为幼儿园教师提供“线上+线下”的一体化培训服务。

升级培训体系,下沉营销渠道。(1)培训体系:公司目前拥有专职培训师近400名,约占员工总数的1/3,外聘专家200多名,在全国设有22家培训中心,开发各类培训课件134种,组织实施培训5万多场,培训园长教师达138万人次。公司升级亿童幼师网校,通过线上线下多种培训形式,系统提升教师专业技能及各地园所教学质量和管理水平。(2)营销渠道:公司的营销网络已经遍及全国288个地级市,以区、县为单位,通过500多家经销商向5万多所幼儿园提供全面和系统的幼儿解决方案。公司引导经销商针对全国幼儿园客户提供差异化、规范化的服务策略,持续精耕细作区域市场,提升区域服务水平。

风险因素。知识产权受侵害风险、产品结构调整风险、委托生产风险等。

盈利预测、估值及投资评级。亿童文教拟创业板IPO的申请已获中国证监会受理。目前公司股票在全国中小企业股份转让系统处于暂停转让状态。我们维持亿童文教2017-19年归母净利润预测为1.61、2.17和2.89亿元,对应2017-19年EPS为1.07/1.45/1.93元。我们维持公司目标价37.00元,维持“买入”评级。

声明

本文节选自中信证券研究部已于2017年9月1日发布的报告《亿童文教(430223)2017年中报点评——幼教服务龙头收入保持平稳增长》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。

特别声明

关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义(如:给予个股“买入”投资评级,并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作)。(2)以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须自主作出投资决策并自行承担投资风险。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时,还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况,并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。(4)为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

9月1日正式外发的报告:《亿童文教(430223)2017年中报点评——幼教服务龙头收入保持平稳增长》返回搜狐,查看更多

提交反馈
用户反馈