【中信新三板】阿尔特(836019.OC)2017年中报点评—新能源汽车设计... - 犀牛之星

开头声明

收入和净利润快速增长。公司2017H1收入2.29亿元，同比增长56.03%；扣非归母净利润3323.57万元，同比增长62.57%，业绩快速增长原因为2017H1子公司北汽泰普实现收入5,230.94万元；经营活动现金流净额为3955.34万元，较去年同期由负转正；公司2017H1毛利率37.39%，同比下降4.48pct；管理费用率19.80%，同比增加5.08pct，其中研发费用为1246.23万元，与去年同期相比增加1161.90万元；销售费用率6.08%，同比下降1.18pcts。

阿尔特为国内汽车设计领域专家。公司主营业务为传统汽车及新能源汽车的整车设计、样展车试制、动力系统开发，拥有变速箱、发动机、PHEV等高端零部件设计研发能力。公司客户涵盖一汽、北汽、长安、上汽、本田等国内外知名车企及上海蔚来、智车优行、车和家等新兴造车企业。公司2016年实现收入3.87亿元，同比增长10.84%；净利润4,942.13万元，同比增长13.10%；整车设计/新能源汽车设计/改装车/样展车试制/动力系统营收占比分别为75.37%/15.46%/4.54%/3.08%/1.55%。其中新增订单中来自互联网造车新兴企业客户订单达1.65亿元，占公司全部订单的43.25%。

新能源汽车业务拓展顺利，营收占比大幅提升。2017年H1公司新能源汽车相关业务实现收入9,751.25万元，营收占比为42.51%，成为仅次于整车设计的第二大业务。公司加速投入新能源汽车研发投入，由公司自主研发设计的插电混合（PHEV）项目取得重大进展，2017年3月，公司于满洲里完成PHEV试制样车的ECV、VCU冬季试验。公司控股子公司四川阿尔特新能源汽车有限公司搭建的PHEV试制手工生产线已完成安装调试，具备量产能力，自动化生产线设计正同步进行。

定增2.5亿元顺利完成，整车设计&高端零部件研发制造齐推进。公司目前已完成两轮融资，于2016年4月完成首轮募资1.85亿元；2017年1月实现募资2.5亿元，其中计划8000万元用于公司插电式混合动力系统（PHEV）产业化二期研发、3000万用于高端定制与原厂改装业务、2000万用于智能系统的研发。公司在手资金充足，未来将在高端零部件设计研发方面持续发力，助力公司实现整车设计&高端零部件研发制造的多元化转型。

风险因素。市场竞争加剧风险；人才流失风险；市场拓展风险。

估值分析。阿尔特是国内领先的汽车设计企业，积极拓展新能源汽车业务。2017上半年公司业绩快速增长。公司目前交易方式为协议转让，最近交易日为2017年8月3日，市值为18.52亿元，对应2016年PE为40X，建议积极关注。

声明

本文节选自中信证券研究部已于2017年8月31日发布的报告《阿尔特（836019.OC）2017年中报点评—新能源汽车设计业务持续发力，收入利润快速增长》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

特别声明

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*点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于2017年8月31日正式外发的报告：《阿尔特（836019.OC）2017年中报点评—新能源汽车设计业务持续发力，收入利润快速增长》返回搜狐，查看更多