【中信新三板】容汇锂业(837358)2017年中报点评—国内领先的碳酸... - 犀牛之星

开头声明

收入和净利润实现高速增长。公司2017H1收入为3.77亿元，同比增长40.95%；扣非归母净利润为8906.06万元，同比增长40.48%；毛利率为38.93%，同比上升5.54pcts。公司收入和净利润实现高速增长的原因主要在于下游锂电材料厂商对碳酸锂需求强劲，碳酸锂价格维持高位。公司2017H1销售费用率为0.64%，同比上升0.20pcts；管理费用率为8.32%，同比上升2.80pcts；财务费用率为0.28%，同比下降0.70pcts。公司管理费用率上涨的原因主要在于职工薪酬及福利同比增长+155.29%，研发费用同比增长97.57%。

容汇锂业是国内领先的碳酸锂供应商。公司深耕锂产品行业多年，自主研发碳酸锂母液循环回用技术，生产以电池级碳酸锂为主的各等级碳酸锂产品，主要客户包括全球锂产业龙头企业洛克伍德以及杉杉能源、振华新材等国内知名锂离子电池材料生产商。容汇锂业2016年收入为5.65亿元，同比增长100.97%；扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长4261.32%。公司业绩大幅增长的主要原因在于公司2016年碳酸锂产品量价齐升。

内生增长：持续研发投入，开拓高纯碳酸锂和磷酸铁锂市场。公司深耕高端锂产品行业多年，依托独有的母液循环技术提高锂元素的提取率，保证了碳酸锂产品的均一性和稳定性，电池级碳酸锂已取得国内一流锂电池材料制造商认可。公司2017H1持续研发投入，研发费用为705.32万元，新增发明专利5项。公司一方面扩大已有碳酸锂产品产能，年产8000吨碳酸锂工程项目平稳推进，另一方面积极开拓高纯碳酸锂和磷酸铁锂市场，稳步推进高纯碳酸锂和磷酸铁锂项目，自主研发成本低、产品质量稳定的磷酸铁锂制备技术。

外延扩张：收购麻米措矿业12.6%股权，打破原材料供应瓶颈。目前国内电池级碳酸锂的核心原材料主要为锂辉石，泰利森为锂辉石主要供应商，容汇锂业通过与泰利森股东洛克伍德达成合作关系，获得了较为稳定的锂辉石供给，但生产原材料来源较为单一，易遭遇原材料供应瓶颈。2017上半年公司拟以现金2.58亿元收购麻米措矿业12.6%股份，麻米措是西藏自治区锂资源量最大的盐湖，是全球少数几个锂资源量超过百万吨的盐湖之一。此次收购有利于公司掌握一定卤水资源，降低原材料采购价格波动风险、扩大利用卤水生产碳酸锂的产能，打破碳酸锂原材料供应瓶颈。

风险因素。客户相对集中的风险；锂辉石、锂产品价格波动的风险。

估值分析。容汇锂业是国内领先的碳酸锂供应商，受益于锂电新能源行情持续火热，公司碳酸锂产品量价齐增，2017H1收入和净利润实现高速增长。公司目前交易方式为协议转让，最近一次交易记录为2017年6月29日，收盘价为6.34元，市值约22.66亿元，对应2016年PE为16X，建议积极关注。

声明

本文节选自中信证券研究部已于2017年8月30日发布的报告《容汇锂业（837358）2017年中报点评—国内领先的碳酸锂供应商，收入利润高增长》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

特别声明

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