【中信新三板】金达莱(830777)2017年中报点评—农村污水处理专家,... - 犀牛之星

开头声明

收入和利润均实现快速增长。公司2017年上半年收入为2.13亿元，同比增长99.70%；归母净利润为7485.68万元，同比增长109.43%；扣非归母净利润为6961.99万元，同比增长141.11%；毛利率64.87%，同比提升2.22pcts；管理费用率10.12%，同比下降4.85pcts；销售费用率9.80%，同比下降2.64pcts。公司收入和净利润大幅增加主要是因为公司大力推行新的营销策略及模式，同时加大项目区域合作以及打包承接生态农村建设污水处理设备采购，提高了项目承接效率和成功率，部分项目陆续实施完成。

技术领先的污水处理设备生产商。金达莱是一家专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。公司主营业务包括污水处理成套设备生产销售以及技术咨询服务、水处理整体解决方案，覆盖农村污水、工业污水、黑臭水体治理等多个领域。公司主要产品为膜技术污水处理器和重金属废水处理器，技术方面具有领先优势。2016年，公司总收入为1.94亿元，同比下降61.62%；归母净利润为5158.22万元，同比下降76.81%；扣非归母净利润为4162.86万元，同比下降80.71%；毛利率为64.94%，同比下降1.75pcts。2016年为地方政府换届年，致使县镇一级政府重大项目推迟决策，这是导致公司当年业绩下滑的主要原因。

竞争优势：营销升级，技术完善，服务提升，融资保证。1）营销方面：公司成立了专门的营销团队，加大了与央企、国企的合作力度，积极承接PPP项目，同时也加强了向政府有关部门的推介力度。2）技术方面:公司不断完善和发展以FMBR技术及JDL技术为核心的技术体系，在巩固原有技术和产品的基础上，进一步改善污水处理的技术与产品质量。3）服务方面：公司持续对客户后续运营服务的体验进行研究，在自主研发的远程监控系统的辅助下，利用简单高效的“4S流动站”运维模式，使得对污水进行就近收集、就近处理以及就近回用的分布式治水模式成为可能，大大提升了治污效率。4）资金方面：公司深化资金统筹运作，提升资金保障程度，增强风险防范能力。2017年上半年公司完成了定增700万股融资1.8亿元，为公司未来的战略实施奠定坚实的基础。

拓展国内市场，挖掘海外市场。一方面，公司持续拓展国内市场，在贵州都匀、江西新余等地设立子公司，为公司扩产、提升服务质量以及带动当地业务的拓展打下了基础；另一方面，公司努力挖掘海外市场，在美国科罗拉多州设立全资子公司，开拓海外业务。

风险因素。政策落地进度不达预期的风险；市场竞争加剧的风险；应收账款回收风险。

估值分析。金达莱是技术领先的污水处理设备生产商，依托FMBR核心技术深耕农村污水、黑臭水体两个细分领域。我们预计公司2017年收入和净利润分别约4.50亿元和1.95亿元。公司目前约26亿元的市值对应2016/2017E PE为51X/13X。

声明

本文节选自中信证券研究部已于2017年8月30日发布的报告《金达莱（830777）2017年中报点评—农村污水处理专家，收入业绩大幅回升》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

特别声明

关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义（如：给予个股“买入”投资评级，并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作）。（2）以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须自主作出投资决策并自行承担投资风险。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时，还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况，并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。（4）为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

30日正式外发的报告：《金达莱（830777）2017年中报点评—农村污水处理专家，收入业绩大幅回升》返回搜狐，查看更多