【中信新三板】傲基电商(834206)2017年中报点评—收入和净利润...

来源:搜狐 2017-08-26
开头声明
收入和净利润同步大幅增长。公司2017H1营业收入为15.00亿元,同比增长86.12%;归母净利润为0.55亿元,同比增长89.06%;归母扣非净利润为0.55亿元,同比增长119.64%;毛利率为60.14%,同比增长2.06pct。管理费用率为4.71%,同比下降3.32pct;销售费用率为49.28%,同比增长5.43pct;财务费用率为1.77%,同比下降0.45pct。归母净利率为3.67%,与2016年基本持平。公司拟向全体股东派现金红利,每10股派4.88元人民币现金。
傲基电商是一家着力打造自有品牌,全渠道多品类经营的出口B2C电商。公司以Amazon等第三方平台为主,以efox等系列自建网站为辅将3C数码、服装、家居等高性价比中国产品销售到世界200多个国家和地区,目前在线SKU多达四十多万。2014年借助多年耕耘的产业链资源,公司开始布局以AUKEY为代表的自有品牌群并快速打开局面。2016年公司营业收入和净利润分别为22.18亿元和1.21亿元。其中自有品牌AUKEY品牌营收占比超过50%,同比增长136.03%。
自有品牌占比过半,高溢价带动整体毛利率进一步提升。公司自有品牌收入占比迅速提升,2017H1自有品牌和非自有品牌的收入占比分别为52%和48%。1)自有品牌:2017H1营收为7.8亿元,同比大幅增长179%。其中, AUKEY品牌的销售收入同比增长58%,其他战略品牌的销售收入同比增长36倍。同时受益于自有品牌溢价能力较强,公司整体毛利率水平同比提升3.55pct至60.14%,比行业平均水平高约10pct。2)其他品牌:2017H1营收为7.2亿元,同比上升39%。
品牌战略打造核心竞争力,进一步提升溢价能力和客户黏性。公司目前已经形成了以AUKEY品牌为代表的自有品牌群,产品涵盖了3C、家居和无人机等品类。依靠公司耕耘多年的供应链和渠道资源,自有品牌产品每年收入增速均超过100%,我们预计未来自有品牌占比将持续上升至70%-80%。从AUKEY系列产品在Amazon上的评价来看,复购率较高,口碑有4.5星以上,客户黏性渐养成。公司自品牌产品比非自品牌产品毛利率高10pct,具备高溢价能力,预期将不断增强公司盈利水平。
供应链、仓储物流、渠道多端发力构建跨境电商生态系统。1)供应链:优质供应链资源保证SKU扩张和成本管控。公司核心团队掌握丰富业内资源,以参股多家上游供应商+提供供应链金融服务的方式深度整合供应链,在SKU迅速增加的同时有效控制成本,毛利率与业内竞争者相比有绝对优势。2)仓储物流:3大国内仓+5大海外仓为用户带来极致物流体验,在同行竞争中快速的拉开距离,占领利基市场。3)渠道:第三方平台仍为主力,布局自建平台掌握未来主动权。目前公司高效运营415个网上店铺,凭借Amazon等第三方平台引流+efox/coolicool/antelife小语种自建网站在欧洲市场占据先发优势。傲基自建网站目前流量转化率约1%,在欧洲具有良好口碑和受众。在大平台流量成本愈加高昂的情况下,提前布局自建网站将使公司在未来竞争中掌握一定的主动权。
风险因素。市场竞争风险;税收优惠风险;业务规模及产品种类快速增长带来的风险;资金短缺风险。
估值分析。傲基电商目前约42亿元的市值对应2016/TTM PE为32X/32X,目前公司处于协议转让阶段,建议关注。
声明
本文节选自中信证券研究部已于2017年8月25日发布的报告《傲基电商(834206)2017年中报点评—收入和净利润大幅增长,自有品牌拉动毛利率进一步提升
特别声明
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*点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于2017年8月25日正式外发的报告:《傲基电商(834206)2017年中报点评—收入和净利润大幅增长,自有品牌拉动毛利率进一步提升》返回搜狐,查看更多
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