【中信新三板】海翼股份(839473)2017年中报点评—线上线下共同... - 犀牛之星

开头声明

收入和利润均实现大幅增长。公司2017H1收入为15.62亿元，同比增长75.41%；归母净利润为3.03亿元，同比增长199.81%；扣非归母净利润为1.64亿元，同比增长51.71%，报告期内非经常性损益主要系处置街电科技27.6%的股权得到投资收益1.51亿元以及收到政府补助612.79万元；毛利率63.64%，同比提升0.7pct；归母净利率为19.40%，同比提升8.03pct。主要系亚马逊渠道收入以及海外线下销售的增长驱动公司收入与净利润快速增长。2017年6月公司向全体股东每10股派73.90元人民币现金。

海翼股份是中国优秀的跨境出口制造商。公司主要从事智能移动硬件的研发和销售，主要产品有移动电源、充电器、移动数据线、音频类产品和保护支架等。公司采用“自主品牌研发设计+外协加工生产”模式使得其竞争力不断提升，公司斩获多个设计大奖，其自创品牌Anker凭借良好的口碑多次成为欧洲、北美、日本线上移动电源品类第1，深受海外消费者喜爱。公司2016年收入为25.09亿元，同比增加92.69%；归母净利润为3.25亿元，同比增加142.70%；扣非归母净利润为3.38亿元，同比增加506.46%；毛利率53.92%，同比增加1.4pct。公司2016年营业收入中充电器支架类产品、电池类产品、其他品类分别占44.91%、42.22%、12.87%。

创业团队：海翼股份为年轻优秀的成业公司，用“自主品牌研发设计+外协加工生产”模式提升产品竞争力。公司管理层大部分为80后，且均曾在Google、戴尔、TCL等知名科技公司，有较强的研发与管理能力。研发方面：公司注重研发，2016年度共计投入 8014 万元研发经费，从事研究与开发的员工数超过400人，约占公司总员工数的60%；管理方面：公司采用“自主品牌研发设计+外协加工生产”重技术、轻资产运营模式，在降低公司生产成本的同时保证了产品质量，使得公司在同行中用好较高的净利润率与毛利率。

销售渠道：线上线下共同发力，积极拓宽销售渠道。1）线上渠道销量大增：公司线上渠道以Amazon为主，以优质的产品与服务将退货率控制在2%以内，得益于2016年Amazon平台影响力的提升，线上销售量大幅提升。2）线下渠道大幅扩张：截至2016年年底，Anker 已入驻沃尔玛在美国3000多家门店、百思买在美国的 600多家门店，线下业务比例迅速提高到20%，未来可能成为50%线上+50%的线下的局面。此外，公司与滴滴、IHG建立合作，积极探索线下应用场景。

品牌化战略：坚持品牌化战略,着重打造“Anker”产品系列。自有品牌Anker以低价格高质量进入海外市场的同时，公司利用网红、微博、微信、Facebook等营销方式持续提升新用户对Anker品牌的购买兴趣。Anker已多次成为欧洲、北美、日本线上移动电源品类第1，在“BrandZ2017 中国出海品牌30强”中排第八。公司拥有3项德国红点奖、德国iF设计奖项共7项，同时加大新品牌投入，开发“Eufy”智能家电品牌及车载智能终端品牌“Roav”。

风险因素。行业政策风险；出口市场及品类竞争风险；专利风险；业务快速扩张风险；产品质量风险；存货管理风险。

估值分析。公司2015/2016收入13.02/25.09亿元，净利润为1.35/3.25亿元。2017年6月海翼股份计划以114.38 元/股的价格增发78.44万股，增发完成后，发行后的总股本为4060.3万股，对应市值为46.44亿元，对应PE（TTM）为9X，目前公司处于协议转让阶段。

声明

本文节选自中信证券研究部已于2017年8月24日发布的报告《海翼股份（839473）2017年中报点评—线上线下共同发力，优秀制造品牌闻名海内外

特别声明

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*点击下方阅读原文查看中信新三板研究团队于2017年8月24日正式外发的报告：《海翼股份（839473）2017年中报点评—线上线下共同发力，优秀制造品牌闻名海内外》返回搜狐，查看更多