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【新三板公司商业模式研究之一百二十八】凯路仕(430759):全球运动...

来源:中国财经信息网 2017-08-17

1. 公司情况

  1.1 主营业务

  广州

凯路仕

自行车运动时尚产业股份有限公司(以下简称“公司”)的主营业务为中高端运动休闲自行车的品牌运营、设计、研发、制造与销售,定位为“全球运动休闲自行车提供商”,致力于为中国及海外追求低碳健康生活的骑行者提供优质的运动休闲自行车产品。公司主要产品为:折叠车、童车、旅行车、小径车、越野车、避震车、死飞车、公路自行车等,涉及200余种型号和规格。

  1.3 发展战略

  公司的发展战略为:国际市场与国内市场平衡发展,成为全球运动休闲自行车提供商。

  欧洲发展战略:公司将利用欧洲本土的销售服务团队、设计团队以及柬埔寨的车架焊接烤漆基地和葡萄牙的组装基地,打造欧盟市场最具竞争力的供应链。

  国内市场发展战略:公司通过启动双品牌,双渠道战略。CRONUS

凯路仕

品牌定位于高端的休闲时尚自行车,透过专卖店销售;TROPIX烈风品牌以专业群体为主,通过自建垂直电商平台进行销售。公司重点推广中高端运动自行车市场,将中端产品透过把设计和品牌授权给第三方工厂生产和销售。

  2. 公司亮点

  2.1 运营模式

  公司专注于中高端运动休闲自行车的品牌运营、设计、研发、制造与销售,国内市场与国际市场双线发展。

  1.打造强大的研发能力

  公司拥有强大且多元化的研发设计团队:

  公司自主研发:由研发中心和技术中心负责。研发中心着眼长期规划,如产品结构设计;技术中心以产品规格和样式设计为中心,服务公司短期产品投放计划,坚持以市场为导向,以国际国内时尚潮流为参考设计原则,与经销商客户充分沟通后将样品付诸生产;

聘请外部研发:公司聘请意大利研发顾问团队提供部分款型车架外观设计等服务。

  2.整合全球自行车供应链,打造产品成本优势

  公司一方面在柬埔寨布局车架、零配件和整车生产基地,在葡萄牙设立装配工厂,一方面采用委托加工的方式进行补充生产;部分中端车型以收取品牌使用费及设计费的方式授权给第三方生产和销售。

  葡萄牙装配工厂:利用欧洲的零进口关税、低运输成本和无整车销售配额限制优势。

  柬埔寨的车架和整车生产基地:利用柬埔寨与中国、美国等多国有零关税协议,公司把需要大量进口零配件的高端运动自行车通过柬埔寨生产并销往中国、美国和加拿大等市场,为公司的高端自行车业务带来极大竞争优势

  国内业务方面:通过将部分中端车型的设计及品牌授权给第三方生产和销售,国内业务毛利率得到有效提升。2016年公司的毛利率达48.76,盈利能力较2014年有显著提高。

  2.2 市场情况

  以运动和休闲型自行车为代表的中高端车型在自行车产销量中的比重不断上升,潜力看好。

  现状:德国的中高端自行车累计销售比例超过70%,而我国目前中高端自行车市场份额仅为行业的5%左右,约93%的自行车为300元左右的低端产品;

未来:随着绿色出行、健康出行、时尚休闲理念的盛行,加上各地行业协会和业内各企业积极推动自行车骑行活动和举办各项自行车赛事,中高档自行车或将迎来一轮新的发展。

  共享单车在境内外的风靡产生了大量通勤类自行车的市场需求。

  据中国电子商务研究中心监测数据显示,截止2016年年底,共享单车用户规模达1886.4万人,相比于2015年245万人,呈7倍的爆发式增长。预计2017年用户规模将达到4965万人。

  2.3 市场渠道

  公司主要采用经销模式实现产品销售。截至2013年9月30日,经销商的旗舰店和专卖店共226家,直营店仅有一家,即广州

凯路仕

自行车有限公司运营的珠江新城店。经销实现的销售收入占到公司全部销售收入的99%以上。

  在国内市场,公司采取双品牌、双渠道的策略,把用户群体细分为专业和非专业客户,针对两个群体的不同属性,分别采取线下加盟店和线上直销两个销售模式。

  CRONUS品牌定位于高端的休闲时尚自行车,以“远不只单车”为品牌理念,倡导自行车骑行带来的健康、低碳、优质、时尚生活方式,以非专业爱好者为目标客户群。鉴于非专业客户需要更多的体验和服务,故CRONUS品牌的产品以线下加盟店的方式进行销售。

  TROPIX品牌的产品以专业群体为主,对性能、品牌、性价比要求很高,故针对这个群体特性,TROPIX产品采取去中间化的线上直销模式,自建垂直电商平台,以市场同比产品的一半价格销售,快速获得市场和用户口碑。

  在国外市场,公司逐步设立自己的海外销售公司,以更有效的实现海外市场的销售。

  2.4 市场壁垒

  公司通过研发团队的自主创新积累了多项核心技术,提高了公司的核心竞争力。

  公司已经掌握多项专利,形成了一定的技术壁垒:截至2016年,公司拥有专利30项,其中发明专利2项、外观专利1项、实用新型专利27项。

  3. 同行业标的对比

  目前国内公司中,上市公司

上海凤凰

(600679.SH)主营凤凰自行车整车业务,与公司业务存在一定相似性。因而选择

上海凤凰

作为公司的同行业标的。

  4. 竞争能力分析

  采用波特五力模型对公司的核心竞争能力进行分析,每个维度满分为5分,总计25分,公司总得分为15分,核心竞争力较强。

  5. 风险因素

  经营流动资金相对紧张的风险。

  公司产品主要为中高端运动休闲自行车,在该行业的零配件供应商相对强势,公司采购需预付采购货款,同时海外采购运输周期长,预付款占用较大。国内市场销售季节相对集中,国内业务采取库存式销售,库存资金占用较大。欧洲市场为获得零关税竞争优势,公司分别在柬埔寨设立车架等核心部件的生产基地、葡萄牙设立装配厂,采购及生产运输环节较长,导致业务占款时间长。在上述业务模式下,公司正处于高速增长的阶段,资金相对紧张,如果公司业绩的高速增长无法实现货款的及时回笼,则会造成公司资金周转困难,进而影响公司的正常经营。

  汇率变动风险。

  公司近年海外市场销量大幅增加,由于公司国际业务采用外币支付,并且合同签订主要以美元价格进行结算,所以人民币兑换美元价格及其他货币的价格变动会影响公司的收入。

  6. 总体结论

  公司定位为“全球运动休闲自行车提供商”,致力于为中国及海外追求低碳健康生活的骑行者提供优质的运动休闲自行车产品。公司凭借核心技术优势,完善产业链布局,在中国市场、欧盟市场以及美国市场都具备独特的竞争力,并且采取双品牌、双渠道战略,充分发挥差异化的优势进行定位清晰的精准营销。同时,公司在智慧出行、自行车骑行装备,以及自行车运动社交圈等方面积极拓展,努力打造新的业务增长点。

□ .杨.若.木./.洪.一  .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司

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