驱动人生IPO受理背后 老牌软件厂商能否持续业绩飙升? - 犀牛之星

对比诸多拟IPO企业来说，驱动人生(835315)的上市之路目前可谓顺风顺水。

2017年7月10日，该公司披露其《创业板首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》，计划首次公开发行不超过851.65万股，募资4.12亿元，用于产品升级和研发中心建设。

而在今年3月17日，驱动人生刚刚宣布上市辅导备案，6月26日就通过了深圳证监局的辅导验收，7月3日其IPO申请书获证监会受理，整套流程还不到4个月。

有意思的是，公司实际控制人曹桂虎却在去年11、12月分三次减持了部分股票。其中，前两次曹桂虎以4元/股减持了125.3万股(占当时总股本的5.48%)，转让给员工持股平台羽睿投资；第三次又以19.67元/股减持76.2万股(占总股本的3.33%)，转让给同创锦程。平均减持价格仅为9.93元/股。

以较高的19.67元转让价来看，结合当时总股本2288万股，在曹桂虎心里，驱动人生的估值是4.5亿元。

新三板在线获悉，截至2017年7月11日收盘，协议转让的驱动人生总市值是1.02亿元。值得一提的是，该公司在2016年12月19日完成的定增中，以26.22元/股发行266.96万股，融资近7000万元。

经过一系列减持和融资，曹桂虎的持股比例由65.87%降至53.99%。临近上市前夕，曹大规模稀释股权的举动，不免让人猜测。

要知道，按规定公司IPO后，公司实际控制人至少在3年内不能减持套现。

让我们先扒一扒驱动人生的业务吧。

驱动人生是一家老牌的系统工具软件公司，成立于2009年，其最主要也是最知名的产品是与公司名称相同的软件——驱动人生。

这是一款驱动管理软件，能够实现智能检测硬件并自动查找、安装驱动程序，为用户提供驱动程序更新、本机驱动程序备份、驱动程序还原和驱动程序卸载等功能。

此外，公司陆续开发并运营了USB宝盒、160WiFi、温度监测、160压缩、人生日历等软件。不过相信大多数普通人除了驱动人生这款软件以外，别的产品都怎么听说过。

有趣的是，驱动人生给其他软件产品取名160wifi、160压缩。这不免令外界联想起另一款知名产品——360.

驱动人生的变现方式也足够接地气。开发软件全部免费提供给客户使用，积累足够的用户流量后，再以流量变现的方式获取收益。

通俗讲，这家公司主要通过在软件安装页面上，加一条将用户电脑上网主页改为hao123等网址的选项，并默认打上勾。只要用户稍没注意，点击了安装的下一步，主页便同时被改了。这同时，驱动人生也就有了一笔收入。

对此，有网民对某类软件的愤慨称谓，或许也同样科形容驱动人生开发的软件上——即“流氓软件”。

什么是“流氓软件”？来自百度百科的解释这么说：

(图片来自百度百科)

当然，盈利为王。在投资者眼中，能赚钱的公司就是好公司。

那么，驱动人生的经营业绩如何呢？

根据公开资料，驱动人生2013年、2014年经营业绩平稳，2015年、2016年这两年间业绩飞速增长。营收增长率达175.8%、168.24%，净利润增长率达431.08%、187.12%，两年营收翻7.4倍，利润翻15.2倍！

另外厉害的一点是，2013、2014年，驱动人生的毛利率大概稳定在46%，而2015、2016两年，毛利率便跳升至73%左右。

在两年公司产品没有重大突破、盈利方式依旧的情况下，实现这样的经营业绩，着实让外界意外。驱动人生对业绩表现的解释是，“公司加强研发力量，不断优化更新产品，用户量及平均日活量增长的同时，公司运用了大数据分析能力，商业变现能力得到进一步增强”。

虽然，驱动人生宣称，除了通过网站导流等流量变现的方式挣钱外，还有企业网管服务和海外销售软件等业务。但从收入结构来看，这些业务在2016年占比不过3%，几乎可以忽略不计。

(图片来自驱动人生招股说明书)

由图可见，即使是在流量变现上，驱动人生盈利方式也很单一，广告业务在2016年占比不过2.65%，有规模的只有网址导流一项。

在招股书中，该公司称，网址导流业务就是当用户在安装、更新和使用公司的工具软件时，公司向其推荐设置hao123网址导航、360网址导航、2345网址导航等为首页，并主要通过该种网址导流方式将积累的用户流量实现商业变现。

但就像上文提及过的那样，在用户安装、使用软件时，通过隐蔽或直接推送的方式加入这些导流链接，是严重影响用户体验，甚至严重影响用户对企业的认可度的。

事实上，中国的工具类软件厂商一直以来都没有好的盈利方式，都只能当一款“流氓软件”，依靠流量，用弹窗广告、捆绑安装等不惹人喜的手段来赚钱。对此，业内人士认为，造成这种情况的原因有两个，一是中国用户没有为软件付费的习惯，二是工具软件的属性决定其没有溢价空间。

什么意思？举个例子。如果是一款网络游戏，它有社交属性，用户愿意花钱让他的角色更厉害、更漂亮，能够获得别人的赞赏，以此获得满足感。这种和“炫耀性消费”联系在一起的产品，大多能获得极大的溢价，有很大的市场。但工具软件就不会存在这样的效果。

毕竟，大家往往花大价钱买一件衣服出去炫耀，谁会花大价钱买一把铁锹满街逛呢？

在市场上，驱动人生太依赖百度、360等大客户，其行业天花板或现，PC竞争对手更强势。

太依赖别人，好不好？

驱动人生招股说明书显示，2014年、2015

年、2016年，公司来自前五大客户的销售收入占同期营业收入的比例，分别为93.55%、93.79%和95.51%。这些客户涉及百度、360、2345、腾讯等知名公司。其中这三年来，百度销售收入占营收比例分别为61.81%、71.5%、70.09%。

对此风险，该公司也坦言：“未来市场竞争格局出现重大变化，或是客户单方面下调对驱动科技提供的服务的结算单价，公司流量变现收入可能出现较大程度的下降，从而对公司经营业绩造成较大的不利影响。”

有百度这样的大客户还算好事，但如果行业市场空间本身在缩小呢？招股说明书中，驱动人生坦言，公司软件产品主要用于PC设备。

如今，来自平板电脑、智能手机等移动端设备竞争下，PC设备使用率下降，发行人PC端软件产品用户量也在下滑。

市场调研机构

StatCounter数据显示，2016年10月，移动网络流量已经开始超越来自传统桌面的流量。而在2017年7月，加上平板电脑4.78%的网络流量占比，移动端网络流量占比总计57.81%，远超桌面流量比例42.19%。

(图片来自StatCounter官方网站)

显然，如果驱动人生继续坚守PC市场，随着移动端对PC桌面的竞争空间挤压，其产品的市场天花板或将出现。对此，该公司招股说明书称，力争将工具软件由PC端向PC端+移动端拓展，由个人端向个人端+企业端拓展，同时拓展境外业务。

即便在PC领域内，驱动人生作为系统工具的一种，也要遭遇强敌。在实际应用场景上，PC用户往往安装360安全卫士或是腾讯安全管家，就能够获得更为全面的技术保障。

比如，安装360，即可获得包括优化加速、电脑清理等系统优化功能，文件解密、文件粉碎等数据安全功能，免费wifi、断网急救等各种网络优化功能……

换句话说，360安全卫士和腾讯安全管家这类软件相当于一个大的工具箱，所有PC用户用得到的工具都能拿出来用，而驱动人生的软件只是工具箱里的一个扳手、一个螺丝，使用时还要挨个打开，每个都要在桌面创建个快捷方式，用户体验差距太大。

鉴于此，分析认为，在360和腾讯共同覆盖着中国几乎每一台PC设备的情况下，驱动人生这类的工具软件厂商不过是在夹缝中求生存。

当然，驱动人生的盈利模式为“免费+流量变现”，除了上述免费工具软件对手外，该公司流量变现的竞争对手包括上市公司暴风集团、盛天网络、顺网科技、2345和迅雷等。这些上市公司显然也不是“吃素”的。

随着中国互联网马太效应加深，情况或许只会越来越悲观。这就令市场担忧：驱动人生近两年的惊人业绩成长，会不会只是昙花一现？