控股股东换汤不换药:达仁资管保“壳”概率几何? - 犀牛之星

2017年7月10日，达仁资管(831639)公告称，公司将被北京杰思伟业控股有限公司(以下简称“杰思控股”)收购。

收购人杰思控股作为杰思汉能存续分立的主体公司，将承继杰思汉能所持有的达仁资管全部股份，所以本次收购不涉及对价支付。按照分立协议的约定，达仁资管的全部股份将通过非交易过户方式无偿划转至杰思控股账户。

本次收购完成后，收购人将持有达仁资管3.87亿股股份，占达仁资管股本总额的35.03%，成为达仁资管的控股股东。公司称，本次收购不会导致达仁资管的实际控制人发生变更，实际控制人仍为王伟东。

更换控股股东背后还有意图？

公告称，本次收购的目的系原控股股东北京杰思汉能资产管理有限公司(以下简称“杰思汉能”)拟对其业务布局进行战略调整，通过划转达仁资管的股份，整合杰思汉能的核心资源。

然而，除了上述书面表述外，达仁资管此次收购背后，或许还有其他意味。

新三板在线在查阅达仁资管2016年年报后发现，公司去年营业收入中，投资管理业务收入金额为2140.40万元，占比7.52%；利息收入为326.10万元，占比1.15%；其他业务收入26013.42万元，占比91.34%。，其中其他业务收入均为非投资管理业务收入。

2016年5月27日，全国股转公司发布了《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(简称《通知》)，对私募机构提出新的“八项挂牌条件”。其中，第一条便是“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”。

但达仁资管上述收入结构，显然不符合这一挂牌条件。鉴于此，有分析认为，该公机构此次收购、更换控股股东，是为了保住“挂牌主体公司”。

毕竟，按照股转系统要求，已挂牌私募机构自《通知》发布之日起1年内按照规定的条件进行自查整改，“未按期整改或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌”。

值得一提的是，达仁资管原控股股东杰思汉能的介绍中着重强调，公司主营业务是私募股权投资管理，“在帮助企业上市或重组方面有丰富的经验和许多成功案例，包括中兵光电、ST甘化、首钢股份、嘉寓股份，湖北多佳等”。

根据《分立协议》，杰思控股系由杰思汉能派生分立，分立后杰思汉能的业务全部由杰思汉能继续持有，杰思控股仅持有达仁资管股份，并不实质经营任何业务。

如此看来，达仁资管此次重整后，背后或许还有后招。

挂牌私募危机仍存

2017年6月2日，股转系统发文称，《通知》规定的自查整改期限已届满，部分挂牌私募机构披露了自查整改报告，部分挂牌私募机构未直接披露，而是以各种方式提交了自查整改报告。

但股转系统对挂牌私募机构披露或提交的自查整改报告进行分析，发现各私募机构对于自查整改的具体对象、自查整改条件的计算口径等问题的理解不尽一致。

鉴于此，股转系统指出，将进一步研究明确挂牌私募机构自查整改报告的具体内容与格式、自查整改条件的计算口径等问题。届时，挂牌私募机构和主办券商应按照统一要求，分别对自查整改报告和核查报告进行调整完善后重新披露。并将根据重新披露的自查整改报告，按照《通知》的规定，开展后续工作。

实际上，在私募“527新规”发布之后，多家挂牌私募机构纷纷自查“以验清白”。九鼎集团(430719)、思考投资(831896)等纷纷发布自查报告，称自己从事私募股权投资管理的运营主体符合相关规定要求，但未见达仁资管的动向。

新三板在线经调查发现，在已经挂牌的机构中，大多数私募都不满足管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上。其中信中利、中科招商等新三板私募明星股也存在此类问题。

信中利(833858)2016年年报显示，管理收入费用占比仅为16%。中科招商(832168)2016年年报显示，管理收入费用占比为76%，且公司声明，在“527新规”后，公司正在进行自查并制定相应的整改方案，整改工作存在不确定性。

分析认为，监管层对新三板挂牌私募的要求更加严格，曾经自查合规的合晟资产已经摘牌退出，达仁资管做出如此动作或许只是自救行为。