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【价值大赛获奖研报】首都在线(430071):GIC+GPN双网力争海外公有...

来源:汇金网 2017-07-04

价值大赛获奖研报

新三板价值分析大赛是由新三板智库发起的全国性新三板专业投研分析赛事,每年举办一届,目的在于挖掘新三板最具投资价值企业,同时为市场培养一批未来的精英分析师。参赛队伍的获奖作品将在本栏目陆续刊登,如您对研报作者及所分析的公司感兴趣,请与我们联系。

2017年5月30日

投资要点

1、全球云计算市场总体平稳增长。2016年中国企业云服务市场规模超500亿元,预计未来几年仍保持约30%的年复合增长率。

2、我国云计算市场总体保持快速发展态势。2015 年以 IaaS、PaaS和 SaaS 为代表的典型云服务市场规模达到 522.4 亿美元,预计2020年将达到1435.3 亿美元。

3、技术优势--差异化布局赢取出海企业客户资源。公司的全球 14 个云计算节点的布局构成了全球多点分布式一体化云计算平台, 实现了覆盖北美、 欧洲、亚洲、南美洲、大洋洲等全球化的多点互联。

4、发展战略: 稳保公有云、布局混合云, 云联盟“纵横”布局。在纵向生长方面, 首都在线同 PaaS 层和 SaaS 层企业展开合作,形成共生格局;在横向发展方面,帮助国内传统 IDC 企业转型云服务,优化公有云发展环境。

一、公司简介及股权结构

1.1

北京首都在线科技股份有限公司(以下简称“首都在线”或“公司”)成立于 2005年。成立初期公司专注于向客户提供互联网数据中心服务(IDC服务),是中国最早的IDC服务商之一,核心技术是公司的运营平台。运营平台是公司经过多年的技术研究与运营经验积累的基础上设计而成的,并根据客户的不同需求不断进行相关软件的开发和硬件的集成。公司顺应市场需求的变化, 在传统 IDC 业务的基础上进军云市场,以高性能、高可靠性的系统为客户提供稳定、灵活、快速部署的云服务,2011年公司第一代“云主机”问世,2013 年末美国云平台建成。目前公司利用独有的GPN环网技术在北京、上海、无锡、广州、武汉、美国、日本、新加坡、德国等多地建立起全球一体化云平台GIC,实现了全球云平台节点间的内网互联。

如今,公司已形成了标准化服务产品体系和定制化增值服务体系,获得30余项软件著作权,并在运营平台上率先将云计算应用到具体服务中,积累了宝贵的云计算应用经验。在此过程,首都在线逐渐实现了由资源整合商到增值服务商、由资源型的主机托管业态向服务型的云化业态的转变,发展成为了更加专业的 IDC 运营商和具有领先水平的云计算服务商。

1.2

公司股权结构

公司股权结构: 截止 2016 年 9 月 30 日,公司前十大股东持股 7654.87 余万股,占总股本的 86.82%,其中,曲宁直接持有公司 41.36%的股份,是公司的第一大股东、实际控制人。赵永志、 毕名武持股比例分别为 9.88%和 8.29%,位列第二、 第三。 其他控股公司及股东分别是:闽清县合众投资管理中心(有限合伙)、北京基石创业投资基金(有限合伙)、 263 网络通讯股份有限公司、北京中海盈创投资管理中心(有限合伙)、宁波梅山保税港区云拓投资管理合伙企业(有限合伙)、刘海斌、闽清县宇联投资管理中心(有限合伙)。

曲宁先生 1985 年-1989 年就读于武汉大学计算机软件专业, 2005 年-2007 年就读北京大学哲学专业。 曲宁先生于 1995 年-1999 年,任 3COM 北京办事处高级销售经理; 1999-2005年,任二六三通信集团北方大区总经理; 2005 年创立首都在线,自公司成立以来一直担任董事长,为公司第一大股东及实际控制人

1.3

公司的主营业务构成

1.3.1

业务简介IAAS 服务提供商

首都在线成立于 2005 年,作为国内最早的 IDC 服务商之一,公司目前主要业务包括 IDC 物理主机托管服务、 IAAS(基础设施即服务,图 1) 云服务业务两大部分,其中 IDC 托管服务为公司传统业务。 2009 年,公司开始进入云计算市场, 2011 年公司第一代云主机开始投放市场,截止目前,公司已经在北京、上海、美国、新加坡、德国等全球多个地区建立云服务平台,并通过公司独有的环球光纤网络 GPN 实现云计算节点之间的内部互联,最终构建面向企业用户的全球一体化云平台 GIC。 公司云服务业务客户主要分布于电子商务、网络游戏、在线教育、在线旅游、互联网金融等互联网领域,截至目前,中国互联网企业 TOP100 中超过 40 家是公司客户, 其中包括聚美优品、唯品会、昆仑在线、爱奇艺、暴风影音、新东方等企业。为更好的服务不同类型的企业,公司结合不同行业的特点提供更具针对性的行业解决方案。

1.3.2

公司的主营业务构成

多年来,首都在线致力于在电子商务、游戏、金融、保险、政府、教育、医疗、互联网等首都在线多领域提供优质的信息技术服务业务。在互联网数据大发展、大繁荣的背景下,云计算技术的出现顺应了市场以及企业用户的变化需求。

首都在线瞄准云市场,探求传统业务向云计算业务的转型。通过优化云平台研发设计、提升运维服务质量、加强细分目标市场拓展、调整组织结构等措施, 公司抓住了云计算业务增长的市场机会,云计算的相关业务收入占比逐步提升, 2014 年IAAS服务收入占比 29.59%,2015年增加至41.57%,传统IDC服务收入占比下降,2014年收入占比为70.36%,2015年下降至58.36%。

1.4

财务报告简析:2016年营业收入3.7

亿元,归母净利润0.35亿元

公司2016 年实现营业收入 3.718亿元,同比增长63.04%, 实现归属挂牌公司股东净利润0.34亿元,同比增长-11.44%,实现归属挂牌公司股东扣非净利润 0.32亿元。

二、行业研究

2.1

云计算服务: 节约成本,提高效率,

服务更加灵活

云计算模式是可以把 IT 资源、数据等作为服务通过互联网进行传送,同时把大量的资源进行统一管理的服务。 客户能够快速便捷的按需接入端口, 享有资源共享池(包括网络,服务器,存储,应用软件,服务) 中的信息及计算资源。 云服务也可以比作一种社会分工,通过对 IaaS、 PaaS、 SaaS、 ISV 和一般企业的分工, 发挥各自独有的优势, 实现资源的帕累托最优效应。 在成本方面, 云计算模式因省去硬件配置和部署的时间, 企业经营成本更低、运营效率更高;在服务类型方面,公有云的即需即购特点和私有云的资源池化,使得云服务更具弹性扩展的优势; 在服务体验方面, 终端移动性特点使得云服务更加方便快捷。

2.2

全球云计算的发展迅速,国内尚在起

步,空间巨大

2.2.1

全球云计算市场总体平稳增长

2015 年以 IaaS、 PaaS 和 SaaS 为代表的典型云服务市场规模达到 522.4 亿美元,增速 20.6%,预计 2020年将达到 1435.3 亿美元,年复合增长率达 22%。

2.2.2

国内云计算全球份额仅为 5%,尚处

起步阶段

2015年美国云计算市场占据全球 56.5%的市场份额,增速达 19.4%,预计未来几年仍以超过 15%的速度快速增长。欧洲占据了 21%的市场份额,近两年增长放缓, 2015 年增速仅 4.2%,预计 2016 年增速将达到 10%。2015年日本云计算市场全球占比 4.2%,增速 7.9%。中国云计算全球占比仅为 5%,尚处起步阶段,市场潜力巨大,预计未来几年将高速增长。

2.2.3

我国云计算市场总体保持快速发展

态势

我国云计算市场总体保持快速发展态势。2016年中国企业云服务市场规模超500亿元,预计未来几年仍保持约30%的年复合增长率。

2.3

PEST分析

2.3.1

政策环境:文件频发,持续利好

2.3.2

经济环境:网络经济及软件产业均

增长

据艾瑞统计,2015Q1到2016Q2期间,网络经济整体仍保持增长。工信部2016年1-8月软件和信息技术服务业主要经济指标显示:软件业务收入30526亿元 、软件产品收入9514亿元,信息技术服务收入15810亿元,同比增长均超过10%。

2.3.3

社会环境:各方观念有待进一步转

变,相关保险发行

2.3.4

技术环境:技术已经成熟,可以支

撑落地

三、公司业务运营

3.1

IaaS 业务:全球布局赢得出海客户,

技术优势成为重要保障

3.1.1

技术优势--差异化布局赢取出海企业

客户资源

首都在线通过快速、安全、稳定的 GIC 全球一体化云平台为客户提供一站式 IAAS服务, 通过独有的全球光纤环网 GPN 实现互联互通, 向客户提供计算、 存储、网络、 CDN等基础网络设施服务, 解决从域名到云计算的各种产品整合问题。公司的全球 14 个云计算节点的布局构成了全球多点分布式一体化云计算平台, 实现了覆盖北美、 欧洲、亚洲、南美洲、大洋洲等全球化的多点互联。 在连接性能上, 50ms网络覆盖了全球 78%人口, 100ms 网络覆盖了全球 91%终端用户,有效满足我国企业开拓国外市场以及各企业用户全球布局的需求。

差异化战略布局帮助公司赢得“出海”客户群体。 随着国内“出海”到国外发展的企业越来越多,公网链路质量不高、 服务质量较差的问题一直困扰着“出海” 企业, 而首都在线建立的全球云环网可以最大程度优化异地云主机的服务效果, 为“出海”企业提供高质量的 IaaS 服务。 全球的云平台的差异化战略布局帮助首都在线有效避开了阿里云等行业巨头的正面竞争冲突,有效建立了唯品会、龙图游戏等电商、游戏等领域大型企业客户,在一定程度上建立了先发优势。随着自主研发的全球云环网技术以及全球云平台节点建设的逐步完善, 公司可能将会吸引更多的电商、游戏等行业的客户。

3.1.2

产品优势:计算能力、网络资源和

存储能力是公司全球化布局的重要

保证

公司的全球化布局在技术上有着坚实的保证。 首先, 在计算能力上,首都在线服务器在线时间承诺SLA99.9%, 云平台实际运行稳定性高达 99.995%, 云主机的可用性与阿里云、 UCloud(承诺 SLA99.95%) 等第一梯队云主机厂商相当。第二, 在网络资源上,公司有着较强的全球数据传输能力, 网络延迟率较低,并且在全球范围内有着较好的覆盖广度。( 1)全球数据传输能力: 首都在线建设了多环冗余架构的传输网络, 超过 60,000 公里的全球光纤环网( GPN)使分布在全球各地的云节点具备内网通讯能力。( 2)网络延迟率较低( 3)国内国外覆盖广度高。同时,云主机的主机性能主要包括 CPU 性能、内存性能、磁盘 I/O 性能和带宽性能。测试结果显示首都在线磁盘 I/O 性能和网络相应速度明显优于其他主流云主机厂商, CPU 性能和内存性能亦处于第一梯队的行列。

第三, 在存储能力上,公司采用 FC 金融级存储技术,并通过与日立合作实现连续 5年数据 0 丢失,存储在线率和数据安全承诺 100%SLA,极高的数据稳定性增强了用户使用粘性。 同时, 首都在线推出的对象存储( GSS)服务系统可以在一个持久稳固且高度可用的系统中存储任意对象,且独立于服务器之外。 用户可在对象存储服务中创建存储池用于存储对象, 通过日立的专业存储系统与国内的优势 CDN 服务让用户随时随地实现任意互联, 在互联网设备上安全地、廉价地、快速地向 GSS 中存储任意数量的数据。 对象存储( GSS) 在数据储存、数据接口、数据安全和数据加速方面都有着独特的优势。

3.1.3

国内云计算全球份额仅为 5%,尚处

起步阶段

目前, 安全性、 性价比和稳定性是用户选择云计算 IaaS 服务商时最重要的三个考虑因素。 由于 IaaS 服务是一种可弹性伸缩的计算服务, 客户可以实现按需购买、快速部署、灵活扩容、 即开即用,同时考虑到我国 IaaS 公有云产品同质化较高, 云服务商提供的产品可替代性较强, 因此为客户创造高的客户体验是保持高客户留存率的关键。 市场调研结果显示, 价格过高和稳定性差往往是客户更换云服务商的最主要的两点原因。而在产品价格方面, 首都在线国内云主机和阿里云、 UCloud 价格接近, 而首都在线国外云主机拥有明显的价格优势。

3.1.4

运营表现: 聚焦互联网企业跨国经

营需求,客户优势明显

在具体运营策略方面,公司避开和阿里云等国内一线巨头的正面竞争,重点聚焦电商、游戏、在线视频等领域跨国经营企业客户,充分利用公司全球一体化云平台能力,满足互联网企

业跨地区开展业务需求。

3.2

研发及运维能力

首都在线与行业翘楚强强联合,不断提高产品性能。 公司先后与 HDS、 西部数码和帝联科技在存储服务、全球域名查询、CDN 业务方面达成合作,保证企业的产品稳定性达到 99.995%, 存储在线率和数据安全承诺达到 100%SLA, 磁盘 I/O 性能和网络相应速度优势明显, CPU 性能和内存性能处于第一梯队行列。

公司由 IDC 转型云计算,研发能力突出。公司始终以研发推动发展,与同行对比研发费用持续处于较高水平, 2012-2015 年研发费用/营业收入比分别为 8.08%、 7.85%、 8.07%及13.29%,持续高于 A 股同行, 形成了一系列自主知识产权云服务产品。在人员配备上,公司注重人才培养, 尤其是技术人员的引进, 2015 年公司的技术人员占比达到 36.44%。

同时, 首都在线在 IDC 运营领域深耕 13 年,建立了流程化的运维管理体系和一支具备丰富运维管理经验及较强运维管理能力的运维管理团队,相比互联网企业跨界经营更能确保运维过程的严谨、周密和安全。 公司十分注重运维能力的打造,一方面,公司创造机会为运维人员提供CCNA、CCNP、 RHCE、MCP、Linux、CCIE、VCDX 等相关技术认证培训机会;另一方面,公司制定了每月一次的定期故障演练/培训,由公司运维总监统一安排、经理级以上人员组织实施,确保团队拥有及时的故障响应能力,提供优质的售后服务,相比跨界经营的互联网厂商在客户体验上更具优势。

3.3

发展战略:稳保公有云、布局混合

云,云联盟“纵横”布局

3.3.1

生态系统 —— “云合共生”大会启

动云联盟战略

公有云服务仍是公司主要的业务,所占市场份额较为稳定。 多年来公司已在多领域、多行业提供 IaaS 服务解决方案,广泛涉足电商云、游戏云、在线教育云、视频云、金融云等不同行业,并与聚美优品、唯品会、龙图游戏、新东方等多家企业形成了战略合作伙伴关系。客户资源和行业经验的多年积累奠定了企业在 IaaS公有云服务方面的市场地位,相对较高的市场进入壁垒也给公司带来稳定的市场格局。

借此,公司将大力开展云联盟战略, 从“横和纵”两方面进行布局。(1) 在纵向生长方面, 首都在线同 PaaS 层和 SaaS 层企业展开合作, 形成共生格局。 由于首都在线已在全球设立了 14个云数据中心, PaaS 和 SaaS 层的全球合作伙伴可以将上下游服务和产品接入首都在线自研的 GIC 平台, 进而实现其产品和服务的全球化销售。纵向合作的企业可以借首都在线拥有更强大的全球销售网络,而首都在线也可以借助合作企业快速丰富产品线。(2)在横向发展方面,公司力图帮助国内传统 IDC 企业转型云服务领域,优化公有云发展环境。在云计算的优势越来越明显的趋势下,传统的 IDC 企业有着较强烈的转型需求,但却缺乏云计算技术研发能力和相关运营经验。 公司试图通过同行间的联手, 让传统的 IDC 厂商通过与公司的合作来为客户提供公有云服务,同时双方在 IDC 资源方面也可以做到共享。总体而言,首都在线的云联盟战略短期上可以快速丰富公司产品与服务,长期上可以通过创造更开放的联盟环境来实现个性化、定制化的公有云服务,首都在线尝试建立的合作伙伴生态系统最终将帮助公司开拓更多行业的潜在客户, 提升客户对公司公有云服务的满意度和依赖度。

3.3.2

虚实结合-- IDC+云计算,拓展混

合云业务

出于安全及成本的考虑,政府、大型企业及金融、能源等关键基础设施领域更倾向于选择混合云。2015 年 6 月, 中央网络安全和信息化领导小组办公室下发《关于加强党政部门云计算服务网络安全管理的意见》,强调要加强党政部门云计算服务网络安全管理的必要性, 涉及国家秘密、工作秘密的业务, 保护等级四级以上的信息系统以及一旦出现问题可能造成重大经济损失,甚至危害国家安全的业务不得采用社会化云计算服务。兼顾效率与安全,未来政务云或将采用混合云形式。

同时,首都在线的虚实结合服务可以让客户托管自己的硬件服务器到首都在线云计算机房,并通过高速内部网络与云主机进行通讯,从而为客户提供混合云解决方案。公司目前已成功为多个大客户提供混合云服务,如 1 号店、蘑菇街、爱奇艺等,未来公司将整合 IDC 及云计算技术,继续深化混合云相关服务。

3.3.3

海外扩张——打造 GIC全球一体

化云平台

首都在线 2015 年底发布 GIC 全球一体化云平台, 目前公司已经在全球建立 13个云数据中心。 公司全球云数据中心基本全部选址 Tier3 及以上级别的机房, 统一配置 Intel E5-2690 高端高密度刀片服务器、金融级存储设备、全万兆光纤等高端硬件基础设施,保障客户计算、存储、网络的高可用性、高性能和高安全性。首都在线 GIC 全球一体化云平台目前可以实现 50ms 内覆盖 78%的终端用户和 00ms 内覆盖 91%的终端用户, 公司正在稳步建设全球云主机节点,目标是希望实现 20ms 覆盖全球 90%的终端用户。

GPN 是首都在线 GIC 的关键组件,也是首都在线全球云平台区别于其他公有云厂商的关键差异化竞争优势。相比国内其他公有云厂商, 首都在线在海外云主机节点的布局上已经形成一定的先发优势,其中的 GPN 服务由于初期建设成本较高一旦形成规模效应将构筑起有效的市场进入壁垒,同时极佳的网络性能和跨国数据传输解决方案也将有效的提升首都在线云主机的客户粘性和用户忠诚度。首都在线 GIC 全球一体化云平台目前共拥有 8 个海外节点,共拥有 1000G 带宽、 3000TB 内存、 100PB 储存和超过 5000 家企业用户。 除了阿里云在海外建立起 8 个数据中心外,目前 UCloud 只拥有美国加州 1个云主机节点、 青云在亚太地区拥有 1 个海外节点、腾讯在多伦多和新加坡拥有 2个海外节点等等, 但是这些主流公有云厂商均不具备云节点之间的内网通讯能力。因此,首都在线云主机对有跨国业务的中国企业和有入华需求的国外企业有很高的市场竞争力。

3.4

持续创新助力企业保持竞争优势

(未来展望)

首都在线的业务策略: 积极推进云联盟战略。(1) 产业合作层面, 纵向上, 公司开放底层的 IAAS 能力,并通过外部合作的方式整合 PaaS 层、SaaS 层能力,自下而上构建一体化云服务能力;横向上, 通过并购整合、合作等方式,不断整合 IDC 资源,并纳入公司云服务网络,提升公司全球范围内云平台基础能力。(2)产品层面,持续开发 hosting 主机托管、云托管等差异化服务产品,不断满足互联网企业用户个性化需求。

业务成长性:互联网行业高成长性为公司云服务持续增长提供坚实支撑。(1)云服务业务部分, 公司下游行业客户主要集中于电商、网络游戏、在线视频等互联网细分领域,且客户基础扎实,客户黏性较高,上述细分领域未来高成长性将能够为公司云服务业务的长期增长提供坚实支撑;(2) IDC 服务部分,借助三板市场的融资便利,持续的 IDC 服务商并购符合公司的整体业务策略,也将持续推动公司 IDC 服务业务的收入增长。

4

财务分析:财务状况稳健,收入快速

提高

公司2016 年实现营业收入 3.718亿元,同比增长63.04%, 实现归属挂牌公司股东净利润0.34亿元,同比增长-11.44%%,实现归属挂牌公司股东扣非净利润 0.32 亿元。收入方面,公司的营收增长主要源于公司云服务业务的持续高速增长,以及 2016年 4 月公司完成对 IDC 托管服务商广东力通的 100%股权收购并表所致,同时报告期内广东力通 IDC 服务较低的毛利率也拉低了公司整体业务毛利率水平。费用方面,受公司在GIC 项目更新迭代、OpenStack云计算平台、数据中心集中管理系统、HPSS 高性能存储系统等项目领域的持续研发投入,报告期内公司研发支出达0.36亿元,占当期收入的 9.52%。

四、风险因素

行业风险:行业竞争持续加剧,海外业务需求不达标。

重要声明

本报告是第三届全国新三板价值分析大赛华北赛区复赛三等奖获奖作品,新三板价值分析大赛是由新三板智库发起的全国性新三板专业投研分析赛事,每年举办一届,目的在于挖掘新三板最具投资价值企业,同时为市场培养一批未来的精英分析师。大赛至今已举办三届,第三届大赛由新三板智库联合广州市科技金融综合服务中心、东北证券、天风证券、SFC南方财经全媒体主办。

报告信息均来源于公开资料,新三板智库不对其准确性和完整性做任何保证。本报告所载的观点、意见及推测仅反映第三届全国新三板价值分析大赛获奖分析师——以银河队(成员:徐文璐、玉咪),于发布报告当日的判断。该等观点、意见和推测不需通知即可作出更改。在不同时期,或因使用不同的假设和标准、采用不同分析方法,本公司可发出与本报告所载观点意见及推测不一致的报告。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成个人投资建议,且并未考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需求。不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。

本报告版权归新三板智库及该获奖分析师队伍所有,新三板智库及该获奖分析师队伍对本报告保留一切权利,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“新三板智库”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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