鸿图隔膜(835844)点评:被并购趋近落定 签订战合客户有力支撑业绩 - 犀牛之星

【事件】

鸿图隔膜

（835844）6 月24 日发布公告：公司与力信（江苏）能源科技有限责任公司、江苏智航

新能源

有限公司签订战略联盟合作协议，将在供需关系上进一步合作；并提示公司股票拟终止在股转系统挂牌。

　　此前的6 月21 日，

鸿图隔膜

已发布公告：

金冠电气

（300510）拟收购公司全部股权事项取得重大进展，已签订附条件生效的《发行股份及支付现金购买资产协议》和《业绩承诺及补偿协议》；同时，公司发布了该收购事项的《收购报告书》。

　　【点评】

　　1.

鸿图隔膜

被并购事项趋近落定，再次印证了市场对湿法隔膜行业前景的看好。隔膜行业是锂电池四大核心材料中最后一个尚未完全实现国产化的细分行业，其中以湿法涂覆隔膜为主的中高端产品在2016 年仍有约60%依赖进口；对中高端隔膜的进口替代形成的市场空间，将支撑国内技术和产能领先的湿法隔膜企业取得超行业平均水平的增长。

　　基于对中高端湿法隔膜的一致看好，近年来以制造业上市公司为代表的兼具相关产业背景和雄厚资金实力的企业，纷纷加大对相关优秀企业的布局，例如2015 年

胜利精密

（002426）增资控股苏州捷力、2017 年

创新股份

（002812）拟以55.5 亿元对价收购上海恩捷。

金冠电气

对

鸿图隔膜

的收购趋近落定，再次印证了市场对隔膜行业的积极预期。

　　2. 携手优质客户，战略合作支撑业绩承诺。在此次并购项目的《业绩承诺及补偿协议》中，

鸿图隔膜

承诺2017 至2020 年度净利润分别不低于5000、13000、16900 和22,000 万元（其中2019 年为扣除非经常性损益后归属于母公司股东的税后净利润），2016-2020 年净利润复合增长率为74.13%。

鸿图隔膜

优质的战略合作客户是其做出如上积极业绩承诺的重要保障。公司已经与知名锂电池企业天津力神长期战略合作，并连续三年被天津力神评为优秀供应商。此次公司再与力信能源和智航

新能源

签订战略联盟合作协议，双方将在供需关系上进一步展开合作。

　　力信能源是中信产业基金控股的大型锂电池企业，2016 年11 月已启动年产4GWh 锂电池项目，预计2017 年内全部建成投产。智航

新能源

是上市公司

尤夫股份

（002427）旗下的专业动力电池企业，2017 年3 月已与河南锂想动力签订总额达10.2 亿元锂电池订单。与这两家优质客户的战略合作，将对

鸿图隔膜

的未来业绩形成强有力的支撑。

　　同时，

鸿图隔膜

年产9000 万平米的二期工程的第一条产线已于2016 年12 月试生产，全部达产后公司产能将达到1.1 亿平米，与2016 年全年约2000万平米的产能相比，更能满足高速增长的订单需求。

　　更多关于锂电池隔膜行业及相关优秀新三板企业的分析，请参阅我们的专题报告《锂电隔膜行业30%增速可期，“湿法+涂覆”逐鹿中高端市场》。

　　风险提示：政策变化，并购事项意外风险，产能投建不达预期。